20230119-上海证券-2022年12月社零数据点评_12月社零有所改善_消费市场有望逐步恢复_7页_678kb

2022年12月社零数据总结

核心内容

2022年12月，我国社会消费品零售总额为4.05万亿元，同比下降1.8%，降幅较前值（-5.9%）明显收窄。全年社零总额为43.97万亿元，同比下降0.2%，增速较上年同期下降12.7个百分点。尽管受到疫情反复影响，全年社零总额仍稳定在44万亿元左右，显示出我国消费市场的韧性。

主要观点

• 消费市场逐步恢复：12月社零数据出现边际改善，显示消费市场有望逐步恢复。疫情防控进入新阶段，居民收入预期改善，消费能力和意愿有望提升。
• 城乡消费回暖：城镇消费品零售额同比下降1.8%（环比+4.2%），乡村消费品零售额下降1.3%（环比+3.9%），城乡消费均有所回升。
• 餐饮收入承压：12月餐饮收入同比下降14.1%（环比-5.7%），全年餐饮收入下降6.3%，显示接触性消费仍受疫情影响。
• 电商渗透率创新高：2022年全国实物商品网上零售额为11.96万亿元，同比增长6.2%，占社零总额比重达27.2%，电商对消费市场的带动作用显著。
• 线下零售边际改善：12月线下零售额为2.9万亿元，同比下降7.3%（环比+3.2%），超市、便利店等业态逆势上涨。

关键信息

12月社零数据亮点

• 社零总额：4.05万亿元，同比下降1.8%（前值-5.9%）。
• 除汽车外的消费品零售额：3.5万亿元，同比下降2.6%（前值-6.1%）。
• 线上零售额：1.15万亿元，同比增长15.6%（环比+11.7%）。
• 线下零售额：2.9万亿元，同比下降7.3%（环比+3.2%）。

消费类型表现

• 商品零售：12月同比下降0.1%（环比+5.50%），全年增长0.5%。
• 餐饮收入：12月同比下降14.1%（环比-5.7%），全年下降6.3%。

品类表现

• 必需品：粮油食品、饮料、医药类商品零售额分别增长10.5%、5.5%、39.8%，增速明显高于整体水平；烟酒类下降7.3%。
• 可选消费：金银珠宝、化妆品、家电、服装鞋帽分别下降18.4%、19.3%、13.1%、12.5%，但部分品类呈现环比改善趋势。

投资建议

投资主线一：平台经济龙头

• 关注企业：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会。
• 理由：支持平台经济健康发展成为政策重点，电商渗透率创新高，线上消费需求释放明显，平台企业具备较强增长潜力。

投资主线二：线下零售龙头

• 关注企业：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。
• 理由：线下零售边际改善，超市、便利店等业态表现稳健，具备生鲜供应链优势和规模经济效应，有望受益于消费复苏。

投资主线三：黄金珠宝板块

• 关注企业：周大生、老凤祥、迪阿股份。
• 理由：春节销售旺季临近，黄金珠宝类消费具有较强的疫后复苏弹性，全渠道布局和品牌优势显著。

风险提示

• 经济复苏不及预期：若经济复苏节奏放缓，可能影响居民消费能力和意愿。
• 疫情反复加剧：疫情反复可能对线下消费场景造成冲击。
• 政策趋严：若政策环境发生变化，可能对行业带来不确定性。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能压缩企业利润空间。

结论

综合来看，2022年12月社零数据呈现边际改善，消费市场逐步回暖，电商渗透率创新高，线下零售边际改善，必需品保持坚挺，可选消费恢复空间较大。2023年，随着疫情防控进入新阶段，消费市场有望进一步复苏，建议重点关注平台经济、线下零售及黄金珠宝等板块。