20221215-山西证券-社零数据点评_11月消费市场短期承压_扩内需政策有望推动消费市场稳步恢复_5页_762kb

纺织服装行业社零数据点评总结

核心内容

2022年11月，中国社会消费品零售总额（社零）为3.86万亿元，同比下降5.9%，降幅环比扩大5.4个百分点。整体消费市场受到疫情管控趋严和消费者信心低迷的双重影响，表现低于市场预期。但随着疫情防控政策的优化，短期冲击预计会逐步缓解，中长期消费市场有望稳步复苏。

主要观点

• 短期承压，长期修复：11月疫情管控力度加大，居民出行受限，对线下消费造成明显影响。同时，消费者信心指数仍处于低位，进一步抑制了消费意愿。然而，随着政策优化和疫情扰动逐步消除，消费市场将逐步恢复。
• 线上表现优于线下：线上渠道在11月的表现相对较好，实物商品网上零售额同比增长3.9%，占社零总额的39.8%。双11大促带动了线上消费增长，而线下渠道则出现明显下滑，降幅扩大至11.0%。
• 可选消费承压，必选消费相对稳定：可选消费品类如纺织服装、金银珠宝、化妆品等在11月继续下滑，其中纺织服装同比下降15.6%。相比之下，必选消费品类如食品、日用品等跌幅较小，食品类CPI同比增长3.7%，日用品同比下降9.1%。
• 家具消费逐步复苏：家具类消费在11月同比下降4.0%，但降幅环比收窄2.6个百分点，显示出需求缓慢回暖的迹象。

关键信息

• 社零总额：2022年11月社零总额为3.86万亿元，同比下降5.9%。
• 线上零售：11月实物商品网上零售额为1.36万亿元，同比增长3.9%；1-11月实物商品网上零售额为10.81万亿元，同比增长6.4%。
• 线下零售：11月实物商品线下零售额为2.1万亿元，同比下降11.0%；1-11月线下零售额为25.13万亿元，同比下降3.1%。
• 细分品类表现：
  • 必选品类：食品类CPI同比增长3.7%，粮油食品类同比增长3.9%，饮料类同比下降6.2%，日用品同比下降9.1%。
  • 可选品类：化妆品同比下降4.6%，金银珠宝同比下降7.0%，纺织服装同比下降15.6%，家具类同比下降4.0%。
• 1-11月累计数据：
  • 社零总额为39.92万亿元，同比下降0.1%。
  • 限额以上商品零售总额同比增长2.1%。
  • 化妆品、纺织服装、家具类同比分别下降3.1%、5.8%、7.7%。

投资建议

• 纺织服饰板块：
  • 制造端：建议关注低估值优质纺织制造龙头，推荐华利集团，积极关注申洲国际。
  • 品牌端：优选疫后恢复确定性高的运动服饰品牌，如波司登；关注黄金珠宝行业，如周大生；以及国货化妆品品牌，如珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
• 家居用品板块：
  • 建议关注受益于地产政策优化和线下消费场景修复的龙头家居企业，如欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期；
• 房地产市场改善不及预期；
• 原材料价格大幅波动。

评级体系

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A、B。

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