20210716-开源证券-房地产行业点评报告_开工向下_竣工超预期_贷款两集中效果显现_7页_599kb

房地产行业分析总结

核心内容

2021年上半年，中国房地产行业呈现“价稳量升”的态势，销售表现依然强劲，投资端则呈现趋势性回落。整体来看，房地产行业温和向好，对宏观经济基本面形成支撑，维持“看好”评级。

主要观点

• 销售增速可观：2021年1-6月，商品房销售额同比增长38.9%，较2019年同期增长31.4%；销售面积同比增长27.7%，较2019年同期增长17.0%。6月单月销售金额和面积同比分别增长8.6%和7.5%，较2019年同期分别增长18.3%和9.8%。
• 区域表现分化：东部、中部城市销售增速较好，分别达10.5%和12.5%。
• TOP30房企销售目标完成度过半：表明行业整体销售能力较强，市场信心有所恢复。
• 开工下滑，竣工超预期：1-6月房屋新开工同比增长3.8%，较2019年同期下降4.0%，连续3个月负增长。竣工面积同比增长25.7%，单月增速达66.6%，创2016年3月以来新高。
• 投资增速回落：房地产开发投资额同比增长15.0%，较2019年同期增长17.2%。施工面积同比增长10.2%，但土地购置面积和成交价款同比分别下降11.8%和5.7%，显示土地端表现一般。
• 到位资金放缓：房企到位资金同比增长23.5%，但国内贷款和按揭贷款出现负增长，银行贷款两集中政策效果显著。
• 风险提示：行业销售波动、政策调整、融资环境收紧可能对市场产生影响。

关键信息

销售数据

• 2021年1-6月商品房销售额同比增长38.9%，销售面积同比增长27.7%。
• 6月商品房销售金额、面积同比分别增长8.6%、7.5%。
• 东部、中部城市销售增速分别为10.5%、12.5%。

开工与竣工数据

• 房屋新开工同比增长3.8%，连续3个月负增长。
• 房屋竣工面积同比增长25.7%，单月增速达66.6%，创近年新高。

投资数据

• 房地产开发投资额同比增长15.0%，施工面积同比增长10.2%。
• 土地购置面积和成交价款同比分别下降11.8%和5.7%。

到位资金

• 2021年1-6月房企到位资金同比增长23.5%，其中国内贷款同比下降2.4%，按揭贷款同比下降3.1%。
• 银行贷款两集中政策效果显现，国内贷款和按揭贷款增速放缓。

风险提示

1. 行业销售波动：销售规模整体下滑，房企销售回款可能面临困难。
2. 政策调整风险：按揭贷款利率上行、税收政策收紧可能增加购房者负担，影响销售。
3. 融资环境收紧：银行贷款额度紧张、债券发行利率上行，加剧企业流动性压力。

投资建议

• 行业评级：看好（overweight），预计行业将超越整体市场表现。
• 三季度预期：房地产行业有望取得超额收益，建议关注具备稳健现金流和优质项目的房企。
• 投资策略：可适当增加对房地产行业的配置，但需警惕政策和市场风险。

估值与分析方法说明

• 本报告基于公开信息和合理假设进行分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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分析师信息

• 分析师：陈鹏
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