20221026-国海证券-爱美客-300896.SZ-点评报告_业绩高增持续_新品放量亮眼_5页_352kb

爱美客（300896）点评报告总结

核心内容

爱美客（300896）于2022年10月26日发布三季报，显示公司业绩表现略超预期，主要得益于新品放量及疫后消费复苏。公司持续受益于医美行业景气度修复，未来增长潜力较大，因此国海证券维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年Q3：公司实现营业收入6.05亿元，同比增长55.15%；归母净利润4.01亿元，同比增长41.55%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长52.26%。
• 2022年Q1-Q3：累计实现营收14.89亿元，同比增长45.58%；归母净利润9.92亿元，同比增长39.96%；扣非归母净利润9.65亿元，同比增长44.06%。

业绩超预期原因

• 7、8月份暑期消费旺季与疫后老客补需求叠加，推动三季度业绩明显复苏。
• 二季度受上海等地疫情冲击影响较大，但三季度后行业景气度迅速修复。
• 新品如“濡白天使”、“熊猫针”等实现良好放量，有效支撑了公司业绩增长，打消市场对新品表现的担忧。

未来展望

• 预计四季度在传统消费旺季支撑下，若疫情形势稳定，医美行业景气度有望进一步修复。
• “濡白天使”等高价产品预计持续放量，进一步优化公司产品结构和盈利能力。
• 公司整体成长性良好，未来三年营收和净利润增速预计分别为51%、45%、38%；归母净利润增速预计分别为49%、44%、38%。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标趋势

• 毛利率：预计保持在94%以上，盈利能力稳定。
• 期间费率：逐年上升，但整体可控。
• 销售净利率：维持在65%以上，显示公司运营效率较高。
• 资产负债率：保持在5%以下，财务结构稳健。
• 流动比率和速动比率：持续改善，流动性增强。
• 现金及现金等价物：预计持续增长，现金储备充足。

风险提示

• 监管政策变化：医美行业受政策影响较大，存在监管超预期变化的风险。
• 疫情冲击：疫情进一步恶化可能对终端消费造成影响。
• 医疗风险：产品使用过程中可能出现医疗事故，影响公司声誉和业绩。
• 市场不确定性：医疗资源、技术、消费习惯等可能影响行业发展。
• 新品推广不及预期：新品市场表现可能低于预期，影响公司增长动力。

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间。
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间。
• 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

分析师信息

• 芦冠宇：商社首席分析师，主攻医美、免税、酒店等行业。
• 李昭璇：医美板块分析师，专注于医美行业研究与分析。

总结

爱美客凭借新品快速放量与疫后消费复苏，实现业绩持续高增长，未来增长动能充足。公司财务状况稳健，盈利预测乐观，维持“买入”评级。投资者需关注行业政策、疫情发展及新品推广等潜在风险。