20240320-德邦证券-爱美客-300896.SZ-爱美客_归母净利同增47_管线成长持续验证_4页_877kb

爱美客公司点评总结

• 基本面表现

  • 2023全年营收达2869亿元，同比增长480%；归母净利润1858亿元，同比增长471%。
  • 毛利率提升至95.1%，期间费用率有所变动，具体为销售费用率上升，管理及研发费用率下降。
  • 经营现金流净额大幅提升，但存货及应收账款显著增加。
  • 年底拟每股派发现金2.32元及转增股本0.4股，分红占净利润26.9%。

• 业务分析

  • 凝胶类产品收入增长814%，毛利率提升至97.49%，归因于新品组合优化及再生填充产品放量。
  • 溶液类产品收入增长292%，毛利率微增，针剂价格略有下降。
  • 新产品线扩展迅速，管线丰富，现有及在研产品涵盖抗衰老、填充、体重管理等领域，持续强化竞争优势。

• 估值与建议

  • 2024年净利润307%增长，对应PE为30倍，维持“买入”评级。
  • 行业趋势及公司新产品拓展看好长期成长潜力。

• 风险提示

  • 研发不确定性、行业竞争加剧及终端需求波动。

• 投资建议

  • 维持“买入”，看好公司产品管线与渠道拓展带来的长期增长动能。