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业绩符合预期，新品持续放量总结

核心内容

本报告分析了公司2022年三季度的业绩表现及未来发展趋势，指出公司业绩稳健增长，新品持续放量，具备长期竞争力。分析师维持“买入”投资评级，认为公司在医美行业具有领先地位，未来增长潜力大。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收14.89亿元，同比增长45.58%；归母净利润9.92亿元，同比增长39.96%。Q3单季度营收和净利润分别同比增长55.15%和41.55%，显示公司业务在第三季度保持强劲增长。
• 毛利率提升：公司毛利率为94.61%，同比提升1.07个百分点，主要得益于高毛利新品销售增长和成本控制成效显现。
• 研发投入增加：公司研发费用率同比上升1.66个百分点，研发投入持续加大，增强了其在医美领域的长期竞争力。
• 新品放量：公司产品“濡白天使”已进入放量期，截至2022H1已覆盖超500家医美机构。公司华东地区销售占比达45%，Q3上海线下医美机构人流恢复，推动销量增长。
• 市场拓展：嗨体受益于颈纹市场渗透率提升和合规产品替代加速，上半年增长35.12%。公司正积极拓展眼周及水光注射市场。
• 未来增长预期：公司预计2022~2024年每股收益分别为6.59元、9.83元和14.80元，对应PE分别为66倍、44倍和29倍，显示出良好的盈利增长预期。

关键财务指标

营收与利润

毛利率与净利率

• 毛利率：从93.7%稳步提升至95.1%
• 净利率：从66.2%略有下降至66.1%

ROE（净资产收益率）

• ROE从19.0%提升至28.3%，显示公司盈利能力增强。

财务比率

资产负债表

现金流量表

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具有良好的市场地位和持续的研发能力，未来增长潜力大。预计公司将在2024年后通过肉毒素等在研产品实现业绩持续增长。

风险提示

• 新品推广不及预期
• 行业监管趋严
• 疫情反复影响市场表现

估值与增长预期

公司估值合理，未来增长空间广阔，具备长期投资价值。随着新品不断推出，公司有望在医美市场持续领跑。