20210604-中财期货-白糖月报_巴西压榨加快_产销偏弱_糖价震荡下行_7页_1mb

巴西压榨加快产销偏弱糖价震荡下行总结

核心内容

本报告分析了2021年6月白糖市场的主要影响因素，包括巴西和印度的糖产量、国内产销数据、进口情况及价格走势。整体来看，糖价在5月呈现高位震荡态势，主要受巴西压榨加快、印度产量增加以及国内产销偏弱等因素影响。

主要观点

• 巴西产量变化显著：巴西21/22榨季截至5月16日，累计产糖452.9万吨，同比减少17.51%，超出市场预期。甘蔗产量同比减少16.24%，但糖分含量略有上升，导致糖产量下降。
• 巴西压榨加快，糖价承压：尽管巴西干旱警报对糖产量构成不利影响，但5月上半月压榨速度加快，产量超出预期，利空糖价。同时，巴西乙醇价格高企，对糖价形成一定支撑。
• 印度产量创新高：印度马邦糖厂已全部收榨，本榨季产量达1063万吨，创18/19榨季以来新高，对国际糖价形成压力。
• 国内产销数据偏弱：中国4月成品糖产量为62.5万吨，同比下滑4.3%。1-4月累计产量821.7万吨，同比增长10.6%。但整体产销数据偏空，进口压力有所缓解，但进口利润仍支撑进口。
• 国内消费预期升温：随着夏季来临，饮料消费预计增加，可能带动食糖消费，但短期内对糖价提振有限。
• 糖价走势预测：短期内糖价以高位震荡为主，SR2109合约主要运行区间为【5200, 6000】元/吨。

关键信息

全球供需情况

• 巴西：21/22榨季截至5月16日，甘蔗产量同比减少16.24%，产糖量同比减少17.51%，乙醇产量同比减少13.17%。
• 印度：马邦糖厂已全部收榨，本榨季产量达1063万吨，创历史新高。

国内供需情况

• 产量：4月成品糖产量为62.5万吨，同比下滑4.3%；1-4月累计产量821.7万吨，同比增长10.6%。
• 销量：4月底累计销糖495.57万吨，同比减少57.2万吨，销糖率47.02%。
• 进口：4月进口量18万吨，环比下降2万吨，同比上升6万吨；配额内进口价3879元/吨，利润1681元/吨；配额外进口价5060元/吨，利润500元/吨。

市场趋势

• 糖价走势：5月原糖价格震荡运行，上旬走高，中下旬震荡下跌。
• CFTC持仓：截至5月25日，非商业净多持仓252991手，较上周减少14843手，显示市场多空博弈加剧。

操作建议

• 短期策略：糖价将维持高位震荡，建议关注SR2109合约的波动区间【5200, 6000】元/吨。
• 风险因素：需密切关注油价上涨、巴西产量变化及印度疫情对市场的影响。

风险提示

1. 油价上涨可能对糖价形成支撑。
2. 巴西产量变化将直接影响国际市场供需。
3. 印度疫情可能影响其糖产量及出口计划。

机构信息

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特别声明

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