20251213-中泰期货-白糖市场周度报告_供给高峰期_内糖价格继续承压_20页_2mb

供给高峰期，内糖价格继续承压总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现震荡偏弱走势，受国际糖价低位运行及国内新糖大量上市影响，内糖价格承压。同时，进口糖供应增强，对国内市场形成一定压力，但国产糖成本支撑仍对价格下跌形成限制。国内供需平衡表显示，2025/26榨季中国食糖产量预计继续增长，而消费预期微降，期末库存增加。国际方面，巴西进入收榨阶段，产量环比下降，但累计产糖同比略增；印度和泰国新榨季启动，增产预期对糖价形成压制。

主要观点

国际糖市

• 价格走势：国际糖价低位震荡，巴西2025/26榨季进入收榨阶段，印度和泰国新榨季开始生产，印度产糖进度较快，增产预期对糖价构成压力。
• 成本变化：泰国甘蔗价格大幅下降，可能影响下一榨季种植意愿，对远期糖价带来利多。
• 进口利润：配额外进口加工糖利润由盈转亏，而配额内进口利润仍较高，达到千元以上。

国内糖市

• 价格表现：国内糖市偏弱震荡，新糖上市导致供给压力上升，叠加进口糖数量增加，压制内糖价格。
• 基差变化：国内基差震荡趋弱，南方新糖上市节奏加快，价格偏弱下行，导致基差大幅走弱。
• 供需平衡：12月供需报告未调整产量和需求预估，但调减需求，期末库存增加至82万吨。
• 库存情况：广西和云南糖工业库存进入累库期，云南库存下降明显，广西库存维持高位。

关键信息

国际糖价及成本

国内糖价及基差

供需平衡表

市场策略与观点

• 策略建议：

  • 期现：基差预期转弱，建议关注现货与期货价差变化。
  • 月间或内外套：建议关注跨月价差及内外价差。
  • 单边：建议观望或短空操作。
  • 期权：建议继续持有卖出虚值看涨期权。

• 风险提示：

  • 天气异常
  • 政策变化
  • 海内外金融系统风险

总结

本周白糖市场在供给高峰期受到压制，价格整体偏弱震荡。国内新糖大量上市及进口糖数量增加是主要压力来源，但国产糖成本支撑限制了价格跌幅。国际方面，印度和泰国增产预期对市场形成压力，巴西进入收榨阶段，产量环比下降，但累计产糖同比略增。市场策略上建议观望或短空，期权方面可继续持有卖出虚值看涨期权。需关注天气、政策及金融系统风险对市场的影响。