> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖周报总结 ## 核心内容概览 本周报分析了国际与国内市场糖价走势，以及巴西、印度、泰国等主要产糖国的供需变化和政策动向，同时提供了国内广西、云南等地的生产与销售数据。整体来看，国际糖价在多重因素影响下呈现震荡走势，而国内糖价则因供应压力和政策托底而预计短期震荡偏强，长期可能进入筑底行情。 ## 主要观点 ### 国际糖价走势 - **产量预期下调**：全球主要机构如ISO和Czarnikow均下调了2026/27榨季全球食糖产量预期，预计出现26.2万吨的供给缺口。 - **乙醇需求上升**：巴西乙醇掺混比例提高，导致甘蔗用于制糖的比例下降，乙醇产量大幅增加，从而抑制糖产量。 - **印度出口禁令**：印度政府即刻禁止食糖出口，有效期至2026年9月30日或另行指令，对国际糖价形成利多支撑。 - **价格压力**：尽管有诸多利多因素，但巴西乙醇折糖价为13-14美分/磅，限制了国际糖价的上涨空间。 - **总体趋势**：国际糖价预计在震荡中运行，但上方前高存在较大压力。 ### 国内糖价走势 - **供应压力**：国内糖库存量较大，国际糖价较低，导致国内糖价面临供应端压力。 - **政策托底**：国内政策如进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等预期对糖价形成支撑。 - **短期震荡偏强**：建议采取低多高平的交易策略，关注前高位置能否有效突破。 - **套利与期权**：当前不建议进行套利交易，但可以考虑卖出看跌期权。 ## 关键信息 ### 巴西糖业情况 - **榨季初期**：截至4月上半月，巴西中南部累计入榨量为1995.6万吨，同比增加328万吨，增幅19.67%。 - **甘蔗ATR**：甘蔗出糖率（ATR）为103.36kg/吨，同比略有下降。 - **制糖比**：累计制糖比为32.93%，同比减少11.78%。 - **乙醇产量**：累计乙醇产量为12.3亿升，同比增加3.07亿升，增幅33.32%。 - **未来展望**：巴西预计在2026/27榨季乙醇产量将增长至19.1亿升，进一步压缩糖产量。 ### 印度糖业情况 - **出口禁令**：印度即刻禁止食糖出口，禁令有效期至2026年9月30日或另行指令。 - **消费量下降**：2025/26榨季印度食糖消费量预计从2830万吨降至2770万吨。 - **库存与出口**：截至4月30日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂5家，累计产糖2752.8万吨，净出口量为70万吨。 - **公平报酬价格（FRP）**：2026/27榨季FRP为365卢比/公担，约合262.8元/吨。 ### 泰国糖业情况 - **产量超预期**：2025/26榨季泰国糖产预计为1200-1210万吨，同比增产200-210万吨。 - **出口略减**：3月份泰国出口糖69.65万吨，同比减少26.83万吨。 - **库存情况**：截至5月3日，泰国累计甘蔗入榨量为10586.18万吨，产糖率为11.333%。 ### 国内生产与销售情况 - **广西**： - 截至4月30日，累计入榨甘蔗6090.92万吨，同比增加1231.38万吨。 - 累计产糖769.51万吨，同比增加123.01万吨。 - 产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。 - 累计销糖375.41万吨，同比减少38.12万吨。 - 产销率48.79%，同比下降15.17个百分点。 - 第三方仓库库存260.65万吨，处于历年同期高位。 - **云南**： - 截至4月30日，累计入榨甘蔗2100万吨，同比增加26.27万吨。 - 累计产糖275.22万吨，同比增加38.83万吨。 - 产糖率13.11%，同比下降0.22个百分点。 - 累计销糖131.27万吨，同比减少1.39万吨。 - 销糖率47.70%，同比下降8.01个百分点。 - 工业库存143.94万吨，同比增加39.24万吨。 ## 交易策略建议 - **单边交易**：国际糖价预计重心逐步上移，但前高位置预计压力较大，短期关注能否突破。国内糖价预计大区间震荡偏强，建议低多高平。 - **套利交易**：不建议进行套利交易。 - **期权交易**：建议卖出看跌期权。 ## 数据来源 - 国际数据来源：UNICA、ISO、Czarnikow、Green Pool、StoneX。 - 国内数据来源：中糖协、银河期货、巴西农业部、印度ISMA、泰国OCSB。 以上信息为研究员刘倩楠的分析与建议，仅供参考，不构成入市依据。