20210817-国元证券-芒果超媒-300413.SZ-2021年半年报点评报告_广告业务高增长_综艺剧集齐头并进_3页_1mb

报告摘要

芒果超媒在2021年上半年实现了显著的营收和利润增长，展现了其在广告和内容业务上的强劲表现。公司通过优质内容驱动广告收入快速增长，并在会员业务和运营商业务方面也取得了良好进展。同时，公司持续发力综艺和剧集内容，进一步巩固了其内容护城河。

营收与利润增长显著：2021年上半年公司实现营收78.53亿元，同比增长36.02%；归母净利润14.51亿元，同比增长31.52%；扣非归母净利润14.40亿元，同比增长47.67%。
广告收入高速增长：广告收入同比增长74.75%，达到31.42亿元，主要得益于头部IP如《姐姐2》和《密逃3》的招商表现。
会员收入稳步增长：会员收入同比增长23.05%，达到17.45亿元。虽然增速有所放缓，但下半年有望受益于《披荆斩棘的哥哥》等热门综艺和《与君歌》等剧集上线而持续增长。
运营商业务增长强劲：运营商业务收入同比增长38.63%，达到10.11亿元。
内容策略多样化：公司不仅保持综N代节目如《密逃3》和《明侦6》的高热度，还推出创新综艺如《听姐说》和《初入职场的我们》，并上线多部优质短剧。
平台流量与价值提升：季风剧场的推出和微短剧“大芒计划”的实施，进一步增强了平台的吸引力和用户粘性。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	12500.66	14005.53	18498.48	23046.46	27756.20
收入同比增长率（%）	29.40	12.04	32.08	24.59	20.44
归母净利润（百万元）	1156.29	1982.16	2480.90	3131.66	3815.11
归母净利润同比增长率（%）	33.59	71.42	25.16	26.23	21.82
EPS（元）	0.65	1.11	1.39	1.76	2.14
市盈率（P/E）	82.07	47.87	38.25	30.30	24.87

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：预计公司2021-2023年营收分别为184.98亿元、230.46亿元、277.56亿元，归母净利润分别为24.81亿元、31.32亿元、38.15亿元，EPS分别为1.39元、1.76元、2.14元，对应PE分别为38x、30x、25x。

基本数据：
- 52周最高/最低价（元）：91.98 / 50.01
- A股流通股（百万股）：931.36
- A股总股本（百万股）：1780.38
- 流通市值（百万元）：49641.31
- 总市值（百万元）：94894.12
相关研究报告：
- 《国元证券公司研究-芒果超媒（300413）事件点评：定增项目落地，下半年剧综值得期待》（2021.08.12）
- 《国元证券公司研究-芒果超媒（300413）事件点评：定增获批助力内容制作，提升平台技术能力》（2021.06.25）
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