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芒果超媒 (300413) 2022年看优质供给新增量可期

核心内容

芒果超媒（300413）作为国内领先的互联网视频平台，2022年面临短期业绩承压，但随着优质内容供给的增加及新业务布局的推进，未来增长潜力显著。公司通过内容自制体系、创新综艺及影视剧制作、数字藏品平台等多方面发力，旨在提升用户粘性与平台价值，实现业务的持续增长。

主要观点

• 短期业绩承压：2022年一季度公司营收和利润均出现下滑，主要受疫情反复影响内容生产进度及高基数效应。
• 二季度有望改善：重点综艺节目如《声生不息》《乘风破浪3》及影视剧集将陆续上线，带动业绩回升。
• 内容自制体系完善：截至2021年，公司拥有26个节目制作团队、29个影视制作团队及34家“新芒计划”战略工作室，构建了全流程内容自制体系。
• 会员与广告增长显著：2021年芒果TV有效会员达5040万人，同比增长39.5%；广告收入同比增长31.75%，表现强劲。
• 新业务潜力突出：公司积极布局国潮内容电商，小芒电商DAU达126万人，下载量超4900万，为未来增长提供新引擎。
• 科技赋能内容创新：公司探索芒果元宇宙平台，布局数字藏品、虚拟人、VR等新兴领域，推动内容与科技融合。

关键信息

市场表现

• 当前股价：6.91元
• 总市值：91.4亿元
• 总股本：1,322.4百万股
• 流通股本：1,322.4百万股
• 52周价格范围：3.78-9.83元
• 日均成交额：363.1百万元

2021年业绩回顾

• 营收：153.56亿元（同比+9.64%）
• 归母利润：21.14亿元（同比+6.66%）
• 扣非利润：20.6亿元（同比+11.57%）
• 广告收入：54亿元（同比+31.75%）
• 会员收入：36.88亿元（同比+13.3%）
• 运营商收入：21.2亿元（同比+27%）
• 有效会员：5040万人（同比+39.5%）
• 国际APP下载量：超6100万

2022年及未来预测

财务指标预测

风险提示

• 新业务探索不及预期
• 影游作品未过审查
• 艺人自身因素带来潜在风险
• 募集资金使用效率低下
• 宏观经济波动风险

投资建议

• 投资评级：推荐
• 理由：公司立足于可持续的内容自制生态，积极布局新业务，未来内容与科技融合将带来新增量。盈利预测显示公司收入和利润有望持续增长，PE逐步下降，具备投资价值。

证券分析师承诺

分析师朱珠与于越承诺以独立、客观的职业态度出具报告，报告内容真实反映研究观点，不因报告内容而获得任何形式的补偿。

投资评级说明

• 个股评级：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业评级：增持（预期行业相对沪深300指数涨幅明显强于）

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