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宝丰能源（600989）事件点评总结

核心内容

2022年4月18日，宝丰能源发布2022年第一季度财报，显示公司营收和利润同比略有增长，但环比有所下降。公司积极推进重点项目建设，预计未来将实现持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

主要观点

• 营收增长显著：2022年Q1实现营业收入65.15亿元，同比增长30.83%，主要得益于主要产品价格上涨。
• 盈利能力变化：尽管营收增长，但毛利率同比下降12.44个百分点，主要由于原材料价格大幅上涨。净利率略有回升，但整体仍面临成本压力。
• 产品价格波动：主要产品如聚乙烯、聚丙烯和焦炭的销售均价均有不同程度的上涨，其中焦炭均价涨幅最大，达31.54%。
• 项目建设推进：公司持续推进多个重点项目建设，包括太阳能电解制氢储能及应用示范项目、300万吨/年煤焦化多联产项目、宁东三期煤制烯烃项目等，预计将在未来几年内陆续投产。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2024年归母净利润分别为79.66亿元、112.57亿元、146.90亿元，对应PE分别为14.80倍、10.48倍、8.03倍，显示未来盈利增长空间较大。
• 估值指标改善：公司P/B、P/S等估值指标逐年下降，反映市场对其未来盈利能力的预期增强。
• 风险提示：分析师指出，公司面临碳中和政策、产品价格下行、项目投产不达预期、销量增长不达预期、原材料价格波动等风险。

关键信息

一季报数据

主要产品表现

项目进展

• 太阳能电解制氢储能及应用示范项目：一季度末电解水制氢项目完工，太阳能发电在建中。
• 300万吨/年煤焦化多联产项目：主体工程完工，加快配套收尾工程，四台焦炉于2021年10-11月点火烘炉。
• 宁东三期煤制烯烃项目：包括25万吨/年EVA装置，建设进程过半。
• 宁东四期煤制烯烃项目：力争完成审批手续并开工建设。
• 内蒙400万吨/年煤制烯烃项目（一期260万吨）：前期建设与准备工作已完成，待环评批复后开工。
• 20万吨/年苯乙烯项目：计划于2022年底建成，成为新的盈利增长点。

市场表现

• 当前股价：16.08元
• 52周价格区间：13.05-19.69元
• 总市值：117,920.43百万
• 流通市值：32,067.86百万
• 日均成交额：409.33百万
• 近一月换手率：1.79%

投资评级标准

• 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
• 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数

风险提示

• 碳中和政策带来的项目审批和建设进度不达预期
• 产品价格下行
• 项目投产不达预期
• 销量增长不达预期
• 原材料价格大幅波动
• 工厂安全环保生产
• 产品质量事故

总结

宝丰能源在2022年一季度实现营收和利润的同比增长，主要受益于主要产品价格上涨。尽管毛利率有所下降，但公司持续推进重点项目建设，有望在未来几年内实现持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力，但需警惕碳中和政策、产品价格波动等风险因素。