20220310-国海证券-宝丰能源-600989.SH-宝丰能源2021年报点评_项目建设有序推进_公司盈利能力持续强化_22页_856kb

宝丰能源2021年报总结

核心内容

宝丰能源在2021年实现营业收入233亿元，同比增长46.29%；归属于上市公司股东的净利润70.7亿元，同比增长52.95%。公司盈利能力持续强化，ROE达到25.33%，销售净利率提升至30.35%。公司积极应对煤炭价格波动，优化生产成本，推进重点项目建设，加快新能源转型步伐。

主要观点

• 盈利能力增强：2021年公司营收和利润大幅增长，主要得益于产品价格提升和销量增长，尤其是聚乙烯、聚丙烯和焦炭。
• 项目建设稳步推进：公司多个项目如宁东三期、宁东四期、内蒙400万吨/年煤制烯烃等有序推进，部分项目已进入投产阶段。
• 高油价下煤化工优势凸显：随着国际原油价格上涨，煤化工产品在成本和盈利方面更具竞争力，公司有望进一步提升盈利。
• 绿色转型加速：公司布局“绿氢”项目，推动清洁能源发展，提升碳减排能力，致力于实现“碳中和”目标。
• 技术优化与成本控制：公司通过工艺技术优化，降低能耗和材料单耗，提升资源利用效率，增强行业竞争力。
• 费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率均有所下降，公司运营效率提高。
• 研发持续投入：研发投入增长，推动产品结构优化，开发高端产品，提升市场竞争力。

关键信息

财务指标

产品表现

• 聚乙烯：2021年销量20.47万吨，同比增长9.50%；均价7709.27元/吨，同比增长14.52%；营收15.78亿元，同比增长25.16%。
• 聚丙烯：2021年销量19.10万吨，同比增长27.17%；均价7802.66元/吨，同比增长4.99%；营收14.90亿元，同比增长25.16%。
• 焦炭：2021年销量120.18万吨，同比增长13.69%；均价2246.79元/吨，同比增长64.80%；营收27亿元，同比增长25.16%。

项目建设

• 宁东三期：50万吨/年煤制烯烃及50万吨/年C2-C5综合利用制烯烃项目稳步推进。
• 宁东四期：30万吨/年聚丙烯、25万吨/年EVA项目已进入环评公示阶段，预计2023年投产。
• 内蒙400万吨/年煤制烯烃项目：已落实大部分审批手续，公司持续推进。
• 绿氢项目：2022年一季度电解水制氢项目完工，绿氢产能达2.4亿标方/年，计划2022年起每年新增3亿标方绿氢产能。

技术与成本优化

• 能效领跑者：宝丰能源在煤制烯烃行业中位列第一，吨乙烯和丙烯综合能耗2396千克标准煤，电耗4526千瓦时。
• 甲醇单耗：甲醇一厂和二厂原料煤单耗分别降至1.41吨/吨和1.37吨/吨。
• 丙烷收率：通过脱甲烷塔尾气回收改造，丙烷收率提升至0.53%。

未来发展

• 2022年计划：推进宁东三期、宁东四期、内蒙项目，完成20万吨/年苯乙烯项目，加大技术投入，优化产品结构。
• 绿色转型：计划通过20年实现“绿氢”替代原料煤制氢，推动企业实现碳中和目标。
• 财务稳健：资产负债率略有下降，公司保持低负债运行，抗风险能力强。

风险提示

• 碳中和政策导致项目审批和建设进度不达预期；
• 产品价格下行；
• 项目投产不达预期；
• 销量增长不达预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 工厂安全环保生产；
• 产品质量事故。

结论

宝丰能源在2021年业绩表现优异，营收和利润大幅增长，项目建设有序推进，技术优化提升成本优势，绿色转型加速。公司未来有望在新能源和高端产品领域持续成长，实现盈利和碳中和目标。尽管存在一定的市场和政策风险，但公司具备较强的研发能力和项目推进能力，维持“买入”评级。