20220419-安信证券-宝丰能源-600989.SH-业绩表现良好_关注后续成长性_5页_350kb

报告摘要

宝丰能源在2022年一季度实现了良好的业绩表现，营业收入达到65.15亿元，同比增长30.83%，环比下降8.30%。公司一季度毛利为25.39亿元，毛利率为38.97%，环比上扬11个百分点。归母净利润为17.46亿元，同比增长1.07%，环比下降0.34%。

成本优势显著：公司聚烯烃成本中枢约为5500元/吨，远低于行业平均的8300元/吨，显示出较强的成本控制能力和竞争优势。
焦炭板块表现稳健：受益于较高的原料自给水平和行业景气度，焦炭板块贡献了主要业绩，销量达到114.67万吨，产销率为98.03%，同比提升7.43个百分点。
产能扩张加速：宁东300万吨/年焦化多联产项目主体工程已完成，预计剩余两台焦炉将在5月投产，进一步提升公司产能。此外，乌审旗400万吨煤制烯烃项目（一期260万吨/年）准备工作已完成，有望在环评批复后启动建设。
未来产能规划：公司预计未来将形成670万吨煤制烯烃和700万吨焦炭的产能规模，展现出显著的成长潜力。
绿色转型布局：公司建设了国家级太阳能电解制氢储能及应用示范项目，预计每年可减少化工装置碳排放总量的5%，并计划在20年内实现碳中和。
投资建议：分析师维持买入-A的投资评级，预计公司2022-2024年的归母净利润分别为80.63亿元、105.45亿元和144.44亿元，体现出对公司长期发展的信心。

市值：总市值117,920.43百万元，流通市值32,067.86百万元。
盈利预测：
- 2022E：归母净利润8,062.6百万元
- 2023E：归母净利润10,545.3百万元
- 2024E：归母净利润14,444.4百万元
估值指标：
- 2022E市盈率：14.6倍
- 2022E市净率：3.2倍
- 2022E P/S：4.3倍
- 2022E EV/EBITDA：9.6倍
股价表现：截至2022年4月18日，股价为16.08元，6个月目标价为20.41元。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	17.4%	46.3%	17.2%	31.8%	39.7%
营业利润增长率	19.5%	52.1%	13.2%	30.1%	36.2%
净利润增长率	21.6%	52.9%	14.0%	30.8%	37.0%
ROE	17.8%	23.0%	21.9%	19.8%	22.2%
ROA	12.1%	15.9%	14.3%	13.3%	14.1%
ROIC	20.2%	26.3%	26.3%	27.3%	24.2%
股息收益率	1.7%	0.0%	2.4%	3.1%	4.3%