> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宝丰能源（600989.SH）公司点评总结 ## 核心内容概述 本报告为财信证券对宝丰能源（600989.SH）2026年半年报的点评，评级为“买入”，维持原有评级。公司作为煤制烯烃行业龙头，业绩稳步增长，新产能释放助力产量提升，同时受益于烯烃行业景气周期，盈利能力显著增强。 --- ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2026年上半年，公司实现营收301.98亿元，同比增长32.33%；归母净利润97.28亿元，同比增长70.14%；扣非归母净利润92.10亿元，同比增长65.07%。 - **盈利能力提升**：毛利率达43.56%，净利率达32.21%，主要受益于全球化工原料价格上涨及下游需求刚性。 - **产量增长显著**：聚乙烯销量同比增长24.43%，聚丙烯销量同比增长24.47%，主要由于内蒙产能达产。 - **产品价格提升**：聚乙烯销售均价提升1.40%，聚丙烯销售均价提升10.89%，增强公司利润空间。 - **新项目稳步推进**：内蒙余热发电项目、25万吨/年碳四异构制1-丁烯项目顺利试生产，四期烯烃项目整体进度可控。 - **研发投入加大**：上半年研发投入12.24亿元，实施134项技术改造项目，获得180项专利及软件著作权授权，强化技术壁垒。 - **盈利预测上调**：受国际原油价格高位影响，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为176.78亿元、178.19亿元、193.08亿元，对应EPS分别为2.41元、2.43元、2.63元。 - **估值持续下降**：PE从27.08倍降至8.89倍，PB从3.99倍降至2.20倍，估值体系逐步优化。 - **投资现金流改善**：经营性现金流净额持续增长，投资性现金流净额为负但逐步收窄，筹资性现金流波动。 --- ## 关键财务指标（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 329.83 | 480.38 | 603.62 | 630.88 | 694.17 | | 归母净利润 | 63.38 | 113.50 | 176.78 | 178.19 | 193.08 | | 每股收益（EPS） | 0.86 | 1.55 | 2.41 | 2.43 | 2.63 | | 每股净资产（BPS） | 5.86 | 6.60 | 7.85 | 9.19 | 10.64 | | 市盈率（P/E） | 27.08 | 15.12 | 9.71 | 9.63 | 8.89 | | 市净率（P/B） | 3.99 | 3.55 | 2.98 | 2.55 | 2.20 | | 股息率 | 1.8% | 3.0% | 5.0% | 4.7% | 5.1% | --- ## 投资要点总结 - **行业景气度提升**：烯烃行业进入景气周期，受益于全球化工原料价格上涨，公司盈利能力增强。 - **产能释放与产量增长**：内蒙产能达产推动产量提升，聚乙烯与聚丙烯销量分别增长24.43%和24.47%。 - **成本控制优化**：期间费用率从7.42%降至5.67%，销售、管理与财务费用率均下降。 - **研发与技术升级**：研发投入显著，实施多项技术攻关项目，强化公司竞争力。 - **现金流管理良好**：经营性现金流持续增长，投资与筹资现金流波动但可控。 - **盈利预测上调**：2026年归母净利润预计达176.78亿元，对应PE为9.71倍，给予15-17倍PE估值，维持“买入”评级。 - **估值持续优化**：公司估值体系逐步下降，具备较高投资吸引力。 --- ## 风险提示 - 原材料价格大幅上涨可能推高成本。 - 国际原油价格大幅回落可能拉低产品利润。 - 行业竞争加剧可能影响市场份额。 - 新项目建设进度不及预期可能影响产能释放。 --- ## 投资评级系统说明 - **股票评级**：买入（投资收益率超越沪深300指数15%以上）。 - **行业评级**：领先大市（行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上）。 --- ## 免责声明 本报告由财信证券制作，仅供内部使用，不构成投资建议。所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断并承担投资风险。未经授权不得复制、转载或传播本报告内容。