20220419-开源证券-宝丰能源-600989.SH-公司一季报点评报告_Q1业绩稳健_主业盈利改善兼具高成长性_4页_767kb

宝丰能源 (600989.SH) Q1业绩总结

核心内容概述

宝丰能源在2022年第一季度实现了稳健的业绩表现，营收和归母净利润均符合预期。公司展现出主业盈利改善和高成长性的双重特点，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• Q1业绩表现：公司2022年Q1实现营收65.1亿元，同比增长30.8%，环比下降8.3%；归母净利润17.5亿元，同比增长1.1%，环比下降0.3%；扣非归母净利润18.9亿元，同比增长4.8%，环比增长4.3%。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为80.5/109.0/182.4亿元，同比增长13.8%/35.4%/67.4%；EPS分别为1.10/1.49/2.49元，对应PE分别为14.7/10.8/6.5倍。
• 产品价格与成本：聚烯烃销售价格同比上涨8.4%，但气化原料煤采购价格上涨48.2%，导致盈利能力略有下降。然而，焦炭销售价格上涨31.5%，炼焦煤自给率60%有效稀释了成本，综合价差同比上涨3.3%。
• 成长性支撑：新增产能释放将推动业绩增长，尤其在油价高位支撑下，烯烃盈利有望提升。公司计划通过绿氢项目实现碳中和目标，进一步增强其高成长性。
• 估值指标：当前PE为14.7倍，未来三年PE逐步下降，显示公司估值持续优化。

关键信息

聚烯烃与焦炭表现

• 聚烯烃：销售价格分别为7677元/吨和7489元/吨，同比上涨8.4%和下降0.3%；产量34.2万吨，同比增长9.0%。
• 焦炭：销售价格2258元/吨，炼焦煤采购价格1644元/吨，同比分别上涨31.5%和128.3%；销量同比增长11.6%，综合价差上涨3.3%。

市场与行业背景

• 油价影响：布伦特原油均价上涨至109.2美元/桶，支撑烯烃价格提升。
• 需求改善：疫情缓解后，焦炭需求有望改善，推动价格上涨。
• 政策影响：国内煤价受政策约束，公司煤制烯烃盈利优势有望凸显。

新产能规划

• 焦化多联产项目：预计2022年5月全部投产。
• 三期烯烃：50万吨/年煤制烯烃和50万吨/年C2-C5综合利用项目预计年底投产，后端烯烃和EVA预计2023年上半年投产。
• 四期烯烃：预计2022年完成审批并开始建设。
• 内蒙烯烃项目：400万吨/年项目（一期260万吨/年）环评进入最后阶段。
• 绿氢项目：年产2.4亿标方绿氢和1.2亿标方绿氧项目已投产，公司继续规划每年新增3亿标方绿氢。

财务摘要

估值指标

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 原材料价格上涨风险
• 新建项目不及预期风险

估值与成长性

公司估值持续优化，未来三年PE逐步下降，显示其盈利能力增强和成长性提升。分析师认为，油价高位和新增产能释放将支撑公司业绩增长，绿氢项目则进一步强化其碳中和战略，推动可持续发展。