20250415-东兴证券-新和成-002001.SZ-业绩同比高增_项目建设有序推进_5页_874kb

新和成（002001.SZ）总结

核心内容

新和成（002001.SZ）在2024年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到216.10亿元，同比增长42.95%；归母净利润达58.69亿元，同比增长117.01%。公司通过营养品、香精香料、新材料及原料药等业务板块的协同发展，推动了整体业绩的高增长。同时，公司持续进行新项目和新产品的开发，进一步丰富产品体系，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，主要得益于营养品板块的量价齐升，以及香精香料和新材料板块的稳步增长。
• 毛利率提升：公司综合毛利率同比提升8.8个百分点至41.78%，成为净利润增长的重要驱动力。
• 产品体系扩展：公司坚持“化工+”和“生物+”发展战略，不断拓展功能性化学品领域，提升产业链附加值。
• 项目建设有序推进：多个新项目和新产能建设完成或稳步推进，如蛋氨酸项目、香料产业园、PPS新领域应用开发、天津尼龙新材料项目等，预计将进一步增强公司竞争力。

关键信息

营收与利润增长

• 2024年营收：216.10亿元，同比增长42.95%。
• 2024年净利润：58.69亿元，同比增长117.01%。
• 2024年各板块营收增长：
  • 营养品板块：150.55亿元，同比增长52.58%。
  • 香精香料板块：39.16亿元，同比增长19.62%。
  • 新材料板块：16.76亿元，同比增长39.51%。

盈利预测

• 2025~2027年净利润预测：61.97亿元、70.06亿元、77.96亿元。
• EPS预测：2.02元、2.28元、2.54元。
• P/E预测：10倍、9倍、8倍。

财务指标

• 资产负债率：从2023年的36%下降至2024年的32%，预计进一步下降至25%。
• 流动比率：从2023年的2.02提升至2024年的2.45，预计2025年达到4.23。
• 速动比率：从2023年的1.32提升至2024年的1.86，预计2025年达到3.29。
• 毛利率：从33%提升至42%，预计2025~2027年维持在39%左右。
• 净利率：从18%提升至27%，预计2025~2027年维持在25%~26%之间。

估值与投资评级

• 当前P/E：11倍，预计2025年为10倍，2026年为9倍，2027年为8倍。
• P/B：从2.61下降至2.21，预计2025年为1.90，2026年为1.64，2027年为1.43。
• EV/EBITDA：从14.01下降至7.05，预计2025年为6.18，2026年为4.98，2027年为4.02。
• 投资评级：维持“强烈推荐”。

风险提示

• 原料及产品价格大幅波动。
• 技术路线竞争加剧。
• 新建产能投放进度不及预期。
• 下游需求不及预期。

附表：公司盈利预测表（摘要）

公司简介

浙江新和成股份有限公司成立于1999年，2004年6月在深交所上市，是中小板第一家上市公司。公司以医药中间体起家，逐步拓展至维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域，已成为世界四大维生素生产企业之一。

分析师信息

• 分析师：刘宇卓
• 执业证书编号：S1480516110002
• 研究经验：10余年化工行业研究经验，曾任职中金公司研究部，获得多项荣誉。

分析师承诺

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