20180410-东北证券-农林牧渔行业动态报告_禽价迎来回调_猪价底部震荡_9页_2mb

农林牧渔行业动态报告总结

核心内容

本报告发布于2018年4月10日，分析了2018年4月上旬农林牧渔行业的市场表现及未来趋势。重点分析了禽类和猪价的走势，以及豆粕价格变动对行业的影响。

主要观点

1. 禽价回调，猪价底部震荡

• 鸡苗与毛鸡价格：鸡苗价格在第14周（4月2日-4月6日）山东烟台地区周均价为2.7元/羽，环比下降17.87%，同比上涨97.56%；肉毛鸡周均价为3.64元/斤，环比下跌1.36%，同比下跌100%。预计2018年鸡苗均价将维持在2.5元/羽，盈利有望恢复。
• 鸭苗与毛鸭价格：河南南阳地区鸭苗周均价为2.7元/羽，环比上涨2.27%，同比上涨350%；毛鸭周均价为3.30元/斤，与上周持平，同比上涨13.79%。
• 猪价走势：猪价在4月上旬震荡小幅反弹，但整体仍处于底部弱势震荡状态，预计全年猪价仍将处于大周期的震荡下跌途中，上半年大幅反弹可能性不大。
• 行业预测：春节后至4月份之前是猪价通常的下跌阶段，预计4月份为年内底部区间。规模化养殖户全年平均盈利约为100元/头，而散户则面临亏损。

2. 豆粕价格上涨或加速猪周期探底

• 关税影响：4月4日，中国对原产于美国的大豆等商品加征25%关税，导致国内豆粕价格大概率上涨。
• 对行业的影响：豆粕作为饲料中最重要的蛋白来源，价格上涨将压缩养殖利润，尤其影响猪价，导致猪周期提前探底。尽管如此，18年仍不会是猪周期的底部，2019年或为探底时间。

3. 鸡苗价格上涨动力强劲

• 开孵价格高企：2018年鸡苗开孵首日价格为2.3元/羽，比2017年和2016年开孵价格分别高出1.3元/羽和1元/羽。
• 供需变化：父母代鸡苗存栏量持续下降，祖代存栏量也有所减少，导致商品代鸡苗供给减少，价格上涨动力十足。
• 需求支撑：禽流感未出现影响，下游需求稳定，进一步支撑鸡苗价格上涨。

关键信息

• 行业数据：截至2018年4月，农林牧渔板块整体上涨3.33%，农业综合板块涨幅最大（6.45%），渔业板块下跌（-0.55%）。

• 重点公司财务数据：

  • 牧原股份：现价46.99元，2016A EPS为2.25元，2018E EPS预计为2.57元，PE分别为22.09、23.45、19.34倍，评级为“买入”。
  • 温氏股份：现价21.54元，2016A EPS为2.71元，2018E EPS预计为1.37元，PE分别为8.15、16.87、16.13倍，评级为“买入”。
  • 唐人神：现价6.70元，2016A EPS为0.40元，2018E EPS预计为0.43元，PE分别为16.60、18.43、15.65倍，评级为“买入”。
  • 大北农：现价5.99元，2016A EPS为0.22元，2018E EPS预计为0.35元，PE分别为27.83、20.09、16.98倍，评级为“买入”。

• 行业投资评级：当前行业评级为“同步大势”，表明行业指数收益与市场平均收益持平。

推荐关注公司

• 益生股份、民和股份、圣农发展：这些公司在禽价上涨和猪价底部震荡的背景下，具有投资价值。

行业展望

• 禽类市场：鸡苗、毛鸡价格温和上涨，预计全年鸡苗均价维持在2.5元/羽。
• 猪肉市场：猪价在底部震荡，短期内难以大幅反弹，但规模化养殖户仍有望保持盈利。
• 豆粕市场：由于美国大豆关税，豆粕价格大概率上涨，对养殖行业利润形成压力，可能加速猪周期探底。

风险提示

• 豆粕价格上涨：将通过饲料成本推高养殖利润压力，加速猪价探底。
• 猪价探底时间：尽管猪价可能提前探底，但18年仍不会是猪周期的底部，2019年或为探底时间。
• 行业波动性：猪价和禽价的波动性较大，需关注市场供需变化和政策影响。

总结

本报告综合分析了2018年4月上旬农林牧渔行业的市场表现，指出禽价回调、猪价底部震荡、豆粕价格上涨等关键趋势。养殖规模化程度提升利好疫苗企业，而豆粕价格上涨可能加速猪周期探底。建议关注鸡苗、毛鸡市场，以及规模化养殖企业。行业整体维持“同步大势”评级，投资者需注意市场波动和政策变化对行业的影响。