20230321-中国银河-农林牧渔行业3月行业动态报告_猪价低位震荡_母猪产能去化或可延续_22页_3mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

2023年2月，我国CPI同比上涨1%，其中食品价格同比上涨2.6%，猪肉价格同比上涨3.9%。然而，CPI环比下降0.5%，食品项环比下降2%，猪肉价格环比下降11.4%。2月农产品进口金额为182.14亿美元，出口金额为67.67亿美元，贸易逆差为114.48亿美元，同比扩大26.34%。

2023年1-2月，我国白鸡祖代更新累计16.2万套，同比略增0.37%。3月中旬后备祖代存栏53万套，为19年以来的低位，预示未来产能可能边际下行。父母代鸡存栏处于历史高位，当前产能充足。商品代鸡苗价格连续三年处于低位，2023年3月12日达到6.12元/羽，为近两年高位。

猪价持续低位震荡，2月生猪均价为14.7元/kg，3月21日反弹至15.16元/kg。能繁母猪存栏量1月末为4367万头，环比下降0.5%。供给层面显示，1-4月供应逐步增加，叠加宰后体重处于高位，整体供给相对充足。猪价仍受后疫情时代消费预期和成本压力影响，短期震荡运行。

黄鸡价格在3月略有回升，单位亏损收窄。在产父母代存栏处于低位，商品代雏鸡价格走势可期。黄鸡养殖成本高位震荡，头部企业优势更加显著。

主要观点

1. 猪价低位震荡：受供给充足和消费预期影响，猪价维持震荡走势，但短期仍承压。能繁母猪存栏量持续下降，产能去化可能延续。
2. 白鸡产能收缩：祖代引种收缩，商品代鸡苗价格高位，行业利润可观。上游供给拐点已出现，预计23H2下游毛鸡供给也将出现拐点。
3. 黄鸡价格上行潜力：黄鸡产能处于低位，价格具备上涨空间。随着成本控制和规模化提升，行业集中度逐步提高。
4. 疫苗后周期行情：疫苗销量受猪价影响，非瘟疫苗研发和市场化销售带来未来增长潜力。批签发量边际好转，行业竞争加剧。
5. 农林牧渔板块表现弱于沪深300：3月农林牧渔板块下跌3.68%，其中养殖业、动物保健等子行业跌幅较大。

关键信息

• 2023年2月CPI数据：同比+1%，环比-0.5%。食品价格同比+2.6%，环比-2%。
• 农产品贸易：2月进口182.14亿美元，出口67.67亿美元，贸易逆差114.48亿美元，同比+26.34%。
• 白鸡祖代更新：1-2月累计更新16.2万套，同比+0.37%。后备祖代存栏52.6万套，为19年以来的低位。
• 黄鸡价格：3月12日均价15.96元/kg，单位亏损0.23元/kg。商品代雏鸡价格扭亏为盈。
• 疫苗行业：非瘟疫苗研发进展提升市场关注度，批签发量环比+16%，市场化销售带来潜在空间。
• 农林牧渔板块表现：3月板块下跌3.68%，仅种植业微涨0.01%，其他子行业跌幅较大。

投资建议

• 重点关注白羽鸡行业：祖代引种收缩，处于上行周期初期，建议板块性关注，优选益生股份、民和股份、圣农发展。
• 生猪与黄鸡价格走势：个股优选牧原股份、温氏股份、立华股份等龙头。
• 后周期行业机会：饲料龙头海大集团及疫苗优质企业普莱柯、科前生物、中牧股份等可关注。

风险提示

• 猪价不达预期：可能影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等可能对产能和消费造成冲击。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格波动影响养殖和饲料企业盈利。
• 政策风险：良种补贴、疫苗招标等政策变化可能对行业产生影响。
• 自然灾害风险：极端天气可能对农业生产造成重大影响。

核心组合

分析师简介

谢芝优，南京大学管理学硕士，有七年证券行业研究经验，曾获多项行业奖项，擅长行业分析与选股。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（与基准指数相当）、回避（低于基准指数10%及以上）。
• 公司评级：推荐（超越股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%及以上）。