20250815-交银国际证券-京东物流-02618.HK-前期投入带动外部一体化收入加速增长_预计下半年趋势持续_7页_390kb

京东物流（2618 HK）研究报告总结

交银国际更新了对京东物流的研究报告，聚焦于公司业绩、收入增长预测及股票评级。以下为关键内容总结：

京东物流是一家领先的第三方物流服务提供商，主要服务于京东集团及其他外部客户，业务涵盖内部物流、外部一体化供应链和国际扩展。根据2025年8月15日的报告，公司当前股价为13.96港元，目标价为18.50港元，潜在涨幅为32.5%，维持“买入”评级，预计未来12个月总回报高于物流行业。

业绩方面，2025年第二季度，公司收入同比增长17%至516亿元人民币，高于交银国际和彭博市场预期，主要得益于集团外卖配送业务的扩张。净利润同比增长5%，调整后净利润率为5%，但毛利率下降了1.3个百分点至10.6%，主要由于业务量增长和资源投入增加。外部一体化收入增长显著，客户数和单客平均收入保持稳健增长，并受益于淘系接入。预计2025年第三季度收入将同比增长20%，下半年趋势将持续。

展望未来，交银国际上调了2025年收入预测4%，维持全年利润中个位数增长预期，强调外部一体化业务的驱动力。盈利预测显示，到2027年，公司收入和利润将继续稳健增长，但毛利率和运营效率是关注点。公司正积极拓展国际市场，例如在沙特推出自营快递品牌JoyExpress，上半年海外仓覆盖23个国家和地区。

风险因素包括市场竞争加剧、合规风险以及短期业绩压力，但由于集团外卖配送业务的缓冲，短期利润影响有限。整体上，京东物流被视为物流行业领先者，长期增长潜力大。

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