20210817-国金证券-龙蟠科技-603906.SH-同上游磷化工企业合作_加深锂电产业链布局_4页_1mb

龙蟠科技 (603906.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

龙蟠科技（603906.SH）是一家专注于车用尿素、润滑油及锂电材料等业务的公司，近期受到市场关注并维持“增持”评级。公司股价为40.00元，总股本为4.82亿股，总市值为192.84亿元。2021年内股价波动较大，最高达47.95元，最低为15.49元。

公司通过与新洋丰合作，共同投资2亿元设立合资公司湖北丰锂新能源，布局建设5万吨/年磷酸铁项目，旨在加强在锂电产业链的布局，提升原材料供给能力，优化成本结构。

主要观点

• 业务增长：龙蟠科技近年来业绩快速提升，2021年预计营业收入为3,782百万元，同比增长97.51%；归母净利润为353百万元，同比增长74.00%。
• 盈利能力增强：归母净利润率从2019年的7.4%提升至2021年的9.3%，ROE（摊薄）从9.41%提升至15.86%。
• 产业链延伸：公司通过收购贝特瑞及与新洋丰合作，进一步向产业链上游延伸，增强对磷酸铁锂业务的掌控，提升市场竞争力。
• 市场机遇：受益于国六标准升级带来的车用尿素市场需求增长，以及新能源车和储能市场的发展，公司有望实现业绩持续增长。
• 财务预测：预计公司2021-2023年EPS分别为1.03、1.77、2.16元，投资建议为“增持”。

关键信息

事件概述

• 8月18日，公司控股子公司常州锂源与新洋丰共同投资2亿元设立合资公司湖北丰锂新能源，布局建设5万吨/年磷酸铁项目。
• 常州锂源拟出资8,000万元，持有40%股权，预计2022年2月建成投产。

产业链布局

• 公司通过向上游磷化工企业延伸，形成产业链合力，降低原材料成本，提升产品质量。
• 合作方新洋丰在磷矿、磷酸、磷肥、复合肥等领域具有丰富经验，有助于加速产能释放和低成本高质量生产。

财务表现

• 营业收入：从2019年的1,713百万元增长至2021年的3,782百万元，年复合增长率达97.51%。
• 归母净利润：从2019年的127百万元增长至2021年的353百万元，年复合增长率达74.00%。
• 每股收益：从2019年的0.589元增长至2021年的1.025元，年复合增长率达97.51%。
• 每股净资产：从2019年的5.587元增长至2021年的6.461元，年复合增长率达97.51%。

投资建议

• 公司未来业绩增长潜力大，预计2021-2023年EPS分别为1.03、1.77、2.16元，维持“增持”评级。
• 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5% - 15%之间。

风险提示

• 国六政策执行不达预期；
• 产品销量不达预期；
• 磷酸铁锂产能过剩；
• 公司产品价格剧烈波动。

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

每股指标

回报率

增长率

资产管理能力

偿债能力

市场相关报告评级

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%之间；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%之间；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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