核心内容
龙蟠科技是一家专注于资源与环境研究的公司，其主营业务包括车用尿素、润滑油、冷却液及磷酸铁锂等产品。公司近期发布2021年业绩预告，预计实现归母净利润3.27-3.59亿元，同比增长61%-77%，显示出强劲的增长势头。
市场数据
- 市场价格：33.90元
- 总股本：4.82亿股
- 已上市流通A股：4.82亿股
- 总市值：163.43亿元
- 年内股价最高最低：70.58元/17.77元
- 沪深300指数：4844
- 上证指数：3594
业绩表现
- 营业收入：预计2021年达到41.44亿元，同比增长116.42%。
- 归母净利润：预计2021年达到3.37亿元，同比增长65.91%。
- 每股收益：预计2021年为0.70元，2023年为1.57元。
- ROE：预计2021年为15.37%，2023年为22.16%。
- P/E：预计2021年为53倍，2023年为22倍。
- P/B：预计2021年为8.15倍，2023年为4.82倍。
分析要点
- 四季度业绩显著增长：四季度归母净利润预计为1.32-1.64亿元，同比增长125%-180%，环比增长176%-243%，带动全年业绩亮眼。
- 磷酸铁锂业务增长：四季度磷酸铁锂销量达15519.38吨，占全年销量的一半以上，公司通过产能扩张把握市场机遇。
- 原材料价格上涨影响：碳酸锂价格从17.7万元/吨上涨至27.5万元/吨，带动磷酸铁锂价格攀升，四季度磷酸铁锂单吨净利润约为1.13万元。
- 传统业务承压：尿素、润滑油、冷却液等传统业务受原材料价格高位和行业竞争加剧影响，短期内盈利空间受到压缩。
- 盈利预测上调：公司2021-2023年盈利预测分别上调15%、19%、25%，预计归母净利润分别为3.37亿元、5.96亿元、7.55亿元。
投资建议
- 评级：增持
- 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
- EPS预测：2021年为0.70元，2023年为1.57元。
- PE预测：2021年为53倍，2023年为22倍。
风险提示
- 产品销量不达预期
- 磷酸铁锂产能过剩风险
- 原材料价格剧烈波动风险
关键信息
- 正极业务发展：公司与宁德时代深度合作，进一步夯实正极业务基础，同时与上游磷化工企业合作，加深锂电产业链布局。
- 员工激励：通过员工持股平台增资常州锂源，调动员工积极性。
- 财务表现：公司经营活动现金流在2021年出现负值，但整体资产负债状况良好，资产负债率预计2023年为59.30%。
附录：三张报表预测摘要
损益表预测
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入 |
1,498 |
1,713 |
1,915 |
4,144 |
8,831 |
13,990 |
| 归母净利润 |
127 |
203 |
337 |
594 |
751 |
1,114 |
| 净利率 |
5.5% |
7.4% |
10.6% |
8.1% |
6.7% |
5.4% |
现金流量表预测
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金净流 |
170 |
243 |
300 |
-24 |
-251 |
-143 |
| 投资活动现金净流 |
-77 |
60 |
-393 |
-765 |
-226 |
-200 |
| 筹资活动现金净流 |
6 |
-80 |
457 |
605 |
782 |
981 |
| 现金净流量 |
99 |
223 |
364 |
-183 |
305 |
638 |
资产负债表预测
| 项目 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 流动资产 |
1,250 |
1,265 |
1,828 |
2,495 |
4,758 |
7,590 |
| 非流动资产 |
800 |
904 |
1,128 |
1,802 |
1,905 |
1,951 |
| 负债 |
658 |
649 |
841 |
1,856 |
3,581 |
5,658 |
| 股东权益 |
1,251 |
1,355 |
1,924 |
2,190 |
2,711 |
3,390 |
| 资产总计 |
2,050 |
2,170 |
2,956 |
4,297 |
6,663 |
9,541 |
比率分析
每股指标
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股收益 |
0.322 |
0.421 |
0.589 |
0.698 |
1.232 |
1.559 |
| 每股净资产 |
4.922 |
4.476 |
5.587 |
4.542 |
5.624 |
7.033 |
| 每股经营现金净流 |
0.670 |
0.804 |
0.870 |
-0.049 |
-0.521 |
-0.297 |
| 每股股利 |
0.130 |
0.130 |
0.000 |
0.150 |
0.150 |
0.150 |
回报率
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净资产收益率 |
6.54% |
9.41% |
10.54% |
15.37% |
21.90% |
22.16% |
| 总资产收益率 |
3.99% |
5.87% |
6.86% |
7.83% |
8.91% |
7.88% |
| 投入资本收益率 |
5.98% |
9.33% |
9.12% |
11.67% |
14.74% |
13.53% |
增长率
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 主营业务收入增长率 |
15.44% |
14.37% |
11.77% |
116.42% |
113.13% |
58.41% |
| EBIT增长率 |
12.98% |
70.98% |
34.61% |
82.02% |
81.28% |
27.59% |
| 净利润增长率 |
-11.41% |
55.69% |
59.20% |
65.91% |
76.48% |
26.54% |
| 总资产增长率 |
23.21% |
5.86% |
36.24% |
45.38% |
55.05% |
43.20% |
资产管理能力
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 应收账款周转天数 |
45.6 |
45.9 |
44.6 |
45.0 |
45.0 |
45.0 |
| 存货周转天数 |
88.9 |
87.8 |
91.7 |
85.0 |
85.0 |
85.0 |
| 应付账款周转天数 |
39.2 |
34.1 |
46.0 |
45.0 |
45.0 |
45.0 |
| 固定资产周转天数 |
99.4 |
85.6 |
93.3 |
84.1 |
42.6 |
33.2 |
偿债能力
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 净负债/股东权益 |
-3.62% |
-15.13% |
-26.55% |
14.10% |
32.23% |
40.59% |
| EBIT利息保障倍数 |
5.8 |
13.2 |
34.4 |
14.6 |
10.6 |
7.8 |
| 资产负债率 |
32.08% |
29.91% |
28.44% |
43.20% |
53.74% |
59.30% |
市场相关报告评级比率分析
| 投资建议 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
2 |
3 |
3 |
9 |
| 增持 |
0 |
0 |
0 |
4 |
0 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
| 评分 |
0.00 |
1.00 |
1.00 |
1.57 |
1.00 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%之间。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
特别声明
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