20210418-国金证券-龙蟠科技-603906.SH-国六车用尿素加速布局_润滑油业务提升_4页

龙蟠科技 (603906.SH) 增持（维持评级）总结

核心内容

龙蟠科技是一家专注于车用消费品领域的公司，主要产品包括车用尿素、润滑油、冷却液等。公司近年来持续在车用尿素业务上加速布局，同时在新能源领域进行扩展。2021年一季度，公司实现营业收入5.95亿元，同比增长89.36%，归母净利润6052万元，同比增长143.34%，显示出强劲的增长势头。

主要观点

• 车用尿素业务：公司持续推进车用尿素产品销售，一季度销量达到11.1万吨，同比增长106%。公司通过全国化布局，包括天津、四川、山东和湖北基地的建设，增强了市场覆盖能力，为国六阶段柴油车的使用做好准备。
• 润滑油与冷却液业务：传统业务领域稳步发展，一季度润滑油销量1.90万吨，同比增长92%，环比提升39%；冷却液销量同比增长88%。这些业务为公司提供了相对稳定的盈利基础。
• 新能源布局：公司拟收购贝特瑞磷酸铁锂资产，以加强在新能源领域的布局，拓展至新能源汽车化学品领域。
• 市场拓展与品牌建设：公司积极进行销售网络建设，通过加油站和整车厂渠道推广产品，并借助卡券等模式提升产品认知度和客户粘性。
• 财务表现：公司2021-2023年归母净利润预计分别为2.80亿元、3.85亿元、4.72亿元，对应PE分别为37.36倍、27.19倍、22.18倍，公司盈利能力和估值水平持续优化。

关键信息

财务数据

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资建议

公司被给予“增持”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在5%—15%之间。公司具备品牌和渠道壁垒，随着国六柴油车的普及，车用尿素需求将快速上升，预计公司在此领域将获得显著增长。

风险提示

• 资产收购不成功；
• 产品销量不达预期；
• 限售股解禁。

市场相关报告评级分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入；
• 1.01~2.0 = 增持；
• 2.01~3.0 = 中性；
• 3.01~4.0 = 减持。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发或修改。报告内容仅供参考，不构成投资建议。