20210328-东北证券-电气设备行业动态报告_逆变器出口高增_国内厂商份额持续提升_23页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

本报告分析了国内电气设备行业，尤其是光伏逆变器出口和市场份额变化，以及新能源行业动态。报告指出，国内逆变器出口持续增长，市场份额显著提升，主要得益于技术进步、成本控制和全球光伏装机需求的增加。同时，报告也提到新能源行业整体趋势向好，行业景气度较高。

主要观点

1. 逆变器出口高增

   • 2018-2020年国内逆变器出口金额分别为18.5亿、27.6亿、34.8亿美元，同比增长23.5%、49.4%、26.1%。
   • 2021年前两月出口金额达6.91亿美元，同比增长96.9%和114.8%。
   • 除美国市场外，其他海外市场均实现快速增长，尤其是欧洲、亚洲、拉美、澳洲和非洲。

2. 国内厂商市场份额提升

   • 2019年国内逆变器产量接近全球出货量的60%。
   • 海外市场收入占比持续提升，且境外毛利率高于境内毛利率。
   • 全球逆变器出货量前10名中，已有5家是国内厂商，前15名中有8家。

3. 技术引领与成本优势

   • 国内厂商在技术研发上由追赶者转为引领者，推出高电压、大电流、大功率产品。
   • 国内厂商在制造环节成本控制能力更强，单瓦成本下降幅度远高于海外厂商。
   • 国内厂商在价格竞争中占据优势，毛利率保持在30%以上，而海外厂商如SMA毛利率下滑至10%-20%。

4. 海外老牌厂商收缩

   • SMA、ABB、Schneider等海外厂商开始剥离或退出光伏逆变器业务。
   • 国内厂商通过IPO、定增等方式进行产能扩张、研发投入和全球营销网络建设。

5. 投资建议

   • 建议关注阳光电源和固德威等国内逆变器+储能龙头企业。
   • 风险提示包括行业竞争加剧和光伏成本下降低于预期。

关键信息

• 出口数据：2021年前两月逆变器出口金额6.91亿美元，同比增长96.9%。
• 市场份额：2019年国内逆变器产量占全球出货量的约60%。
• 成本控制：阳光电源单瓦成本下降90%，SMA单瓦成本下降70%。
• 技术发展：国内厂商推出1500V/200kW+的组串式产品，成为主流。
• 行业动态：国家能源局发布清洁能源消纳监管方案，龙源电力公布组件采购结果，国家电网发行“碳中和”债券。

重点公司财务数据

行业数据

新能源行业动态

• 清洁能源消纳监管：国家能源局印发方案，旨在促进清洁能源高效利用，优化并网接入和调度运行。
• 龙源电力组件采购：浙江正泰太阳能科技有限公司中标，报价1.73元/瓦。
• 国家电网碳中和债券：成功发行首期“碳中和”债券，规模50亿元，票面利率3.26%。

电网及工控行业动态

• PMI数据：2021年2月制造业PMI为50.6%，较上月下降0.7个百分点。
• 基本建设投资：2021年1-2月电源基本建设投资完成额同比增长121.2%，电网基本建设投资完成额同比增长64.5%。

重点公司盈利预测

图表目录

• 图1：逆变器出口额变化情况与海外光伏装机情况
• 图2：逆变器/组件出口额增速与海外光伏装机增速
• 图3：2017-2021年逆变器累计出口金额变化情况（亿美元）
• 图4：各地区逆变器出口金额变化情况（亿美元）
• 图5：各地区逆变器出口额增速情况（美元计价）
• 图6：2009年全球光伏逆变器出货量份额情况
• 图7：2019年全球光伏逆变器出货量份额情况
• 图8：国内上市逆变器厂商境外收入占比情况
• 图9：国内上市逆变器厂商2019境内外毛利率情况
• 图10：德国光伏装机与SMA研发支出变化情况
• 图11：中国光伏装机与阳光电源研发支出变化情况
• 图12：不同尺寸P型PERC组件功率变化趋势（W）
• 图13：不同功率组件电流发展趋势
• 图14：2019年不同国家光伏电站逆变器投资成本对比（$/W）
• 图15：SMA与阳光电源逆变器单瓦成本下降幅度
• 图16：SMA与阳光电源逆变器毛利率变化情况
• 图17：海外老牌逆变器厂商市场份额持续下滑
• 图18：本周板块涨跌幅
• 图19：本周电新子板块涨跌幅
• 图20：板块周涨幅前十股票
• 图21：板块周跌幅前十股票
• 图22：电新板块市盈率变化
• 图23：电新板块市净率变化
• 图24：风电设备板块市盈率变化
• 图25：光伏设备板块市盈率变化
• 图26：储能设备板块市盈率变化
• 图27：工控自动化板块市盈率变化
• 图28：电网及自动化板块市盈率变化
• 图29：高压设备板块市盈率变化
• 图30：近期硅料价格比较
• 图31：近期硅片价格比较
• 图32：近期电池片价格比较
• 图33：近期组件价格比较
• 图34：逆变器月度价格变化（单位：$/W）
• 图35：各地区逆变器累计出口金额（亿元）
• 图36：逆变器出口金额及增速
• 图37：各地区太阳能电池累计出口金额（亿元）
• 图38：太阳能电池出口金额及增速
• 图39：PMI变化
• 图40：工业增加值变化
• 图41：电网基本建设投资完成额（亿元）
• 图42：电源基本建设投资完成额（亿元）

行情回顾

• 板块表现：电新板块本周上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.24pct。
• 子板块表现：风机制造、电网自动化、电网终端涨幅分别为5.02%、4.31%、3.05%。
• 个股表现：涨幅前五的股票为安科瑞、ST天成、新强联、新雷能、和顺电气，跌幅前五的股票为中能电气、新宏泰、英杰电气、首航高科、涪陵电力。

产业景气度跟踪

• 硅料：价格继续上行，周环比上升2.6%。
• 硅片：价格持平，166尺寸硅片均价为3.69元/片。
• 电池：价格持平，166电池片均价为0.85元/W。
• 组件：价格小幅上涨，单晶组件均价为1.60元/W。
• 逆变器：价格分别为0.109美元/W、0.055美元/W、0.032美元/W。