电气设备行业动态报告：逆变器出口高增，国内厂商份额持续提升-20210328-东北证券-23页_819kb

报告摘要

电气设备行业总结：逆变器出口高增，国内厂商份额持续提升

核心内容

本报告聚焦于中国光伏逆变器出口的高速增长趋势，分析其对全球市场份额的影响，并指出国内厂商在全球竞争格局中的显著提升。同时，报告也涉及新能源行业的动态、重点公司财务表现及投资建议。

主要观点

逆变器出口高增长：2018-2020年国内逆变器出口金额分别为18.5/27.6/34.8亿美元，同比增长23.5%/49.4%/26.1%，显著高于同期海外光伏装机增速（20.9%/34.9%/1.4%）。2021年1-2月出口金额达6.91亿美元，同比增长96.9%/114.8%。
海外市场多点开花：除美国市场受关税影响外，其他地区如欧洲、亚洲、拉美、澳洲和非洲均实现逆变器出口大幅增长，2020年增速达31.6%-49.0%，2021年前两月同比增速达125.9%-150.7%。
国内厂商市场份额提升：2019年国内逆变器产量接近全球出货量的60%，在全球出货量前15名中已有8家为国内厂商，前10名中有5家为国内厂商。国内厂商在海外市场收入占比和毛利率均显著提升。
技术研发领先：国内厂商通过持续的研发投入，已从追赶者转变为引领者，产品技术指标（如最大输入电压、额定输出功率、最大效率）在全球处于领先水平。
成本控制能力突出：依托国内强大的光伏产业基础，国内厂商在制造环节具有明显成本优势，阳光电源的单瓦成本下降幅度达90%，而SMA仅下降70%。
海外老牌厂商退出：SMA、ABB、Schneider等海外厂商因市场份额下滑、盈利能力不足等原因，逐步退出或剥离光伏逆变器业务。
投资建议：建议关注阳光电源和固德威等国内优秀逆变器厂商，因其在全球光伏装机加速背景下具备较强的竞争力和成长潜力。
风险提示：行业竞争加剧，光伏成本下降低于预期。

关键信息

重点公司主要财务数据

公司	现价（元）	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	评级
隆基股份	80.42	1.40	2.24	3.01	57	36	27	买入
通威股份	32.03	0.61	1.07	1.22	53	30	26	买入
晶澳科技	27.01	0.93	1.19	1.96	29	23	14	买入
上机数控	131.95	1.05	1.94	3.69	126	68	36	买入
阳光电源	66.31	0.61	1.22	1.55	109	54	43	买入
派能科技	157.13	0.93	1.78	3.28	169	88	48	买入
中信博	130.34	1.20	2.06	3.14	109	63	42	买入
固德威	183.01	1.17	2.87	4.90	156	64	37	买入

行业数据

指标	数值
成分股数量（只）	231
总市值（亿）	21354
流通市值（亿）	15397
市盈率（倍）	54.50
市净率（倍）	3.43
成分股总营收（亿）	3580
成分股总净利润（亿）	282
资产负债率 (%)	186.84

重点公司盈利预测

公司代码	公司简称	收盘价（元）	2019A EPS	2020E EPS	2021E EPS	2019A PE	2020E PE	2021E PE	PB
601012.SH	隆基股份	80.42	1.40	2.24	3.01	57	36	27	9.3
600438.SH	通威股份	32.03	0.61	1.07	1.22	53	30	26	4.8
002459.SZ	晶澳科技	27.01	0.93	1.19	1.96	29	23	14	3.0
601865.SH	上机数控	131.95	1.05	1.94	3.69	126	68	36	6.4
688599.SH	阳光电源	66.31	0.61	1.22	1.55	109	54	43	10.0
688063.SH	派能科技	157.13	0.93	1.78	3.28	169	88	48	8.9
688408.SH	中信博	130.34	1.20	2.06	3.14	109	63	42	7.1
688390.SH	固德威	183.01	1.17	2.87	4.90	156	64	37	11.1

行情回顾

板块表现：本周电新板块上涨0.86%，跑赢沪深300指数0.24pct。
子板块表现：风机制造、电网自动化、电网终端板块涨幅分别为5.02%、4.31%、3.05%。
个股表现：
- 涨幅前五：安科瑞（18.52%）、ST天成（17.91%）、新强联（15.13%）、新雷能（11.84%）、和顺电气（11.54%）。
- 跌幅前五：中能电气（-11.52%）、新宏泰（-11.13%）、英杰电气（-10.31%）、首航高科（-9.97%）、涪陵电力（-7.58%）。

产业景气度跟踪

硅料：价格继续上行，周环比上升2.6%，全年预计处于高位。
硅片：价格持平，166尺寸均价为3.69元/片，182尺寸为4.56元/片，210尺寸为6.16元/片。
电池：价格持平，166电池片均价为0.85元/W，182及210电池片均价分别为0.90元/W、0.91元/W。
组件：小幅上涨，单晶组件均价为1.60元/W，182和210组件均价分别为1.70元/W。
逆变器：价格分别为0.109美元/W（1-10kW单相）、0.055美元/W（10-30kW三相，同比-2.1%）、0.032美元/W（>30kW三相，同比-3.6%）。
逆变器出口：2021年1-2月出口数量533.81万台，同比增长53.2%；出口金额45.03亿元，同比增长83.9%。
组件出口：2021年1-2月太阳能电池出口金额222.89亿元，同比增长37.0%。