20220829-天风证券-轻工制造行业研究周报_关注中报业绩高增的细分赛道龙头_近期已发布深度报告覆盖_18页_2mb

报告摘要

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月轻工制造行业的市场表现及各细分板块的最新动态，重点包括内销家居、出口家居、造纸、包装及新型烟草等板块。报告指出，行业整体呈现结构性分化趋势，部分龙头公司表现强劲，同时关注成本上涨、行业整合、政策变化等对市场的影响。

主要观点与关键信息

1. 内销家居

行业趋势：疫情加速了行业供给端出清，头部企业通过渠道和产品力提升行业集中度。
龙头表现：顾家家居、欧派家居、索菲亚、志邦家居等公司在2022Q1收入和合同负债均实现显著增长，显示其零售渠道实力。
产品协同：头部企业通过多品类协同效应提升竞争力，如欧派推出多等级整家套餐，索菲亚联合家电品牌。
推荐标的：软体板块推荐【喜临门】【顾家家居】，定制板块推荐【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】。

2. 出口家居

出口数据：2022年1-6月家具出口额同比增长1.2%，但6月单月出口额略有下降。
趋势分析：疫情后海外需求趋于平稳，但需关注汇率及贸易政策变化。
竞争格局：行业集中度提升，龙头公司具备较强的抗风险能力和海外竞争优势。
推荐标的：出口占比高的【敏华控股】【顾家家居】，细分赛道龙头【共创草坪】，单品类渗透率提升的【浙江自然】【麒盛科技】【匠心家居】。

3. 造纸板块

成本上涨：木浆、能源、运输成本上涨促使多家纸企发布涨价函。
价格变化：白卡纸自9月1日起上涨300元/吨，特种纸在8月中旬上涨1000元/吨。
林业碳汇：岳阳林纸与通山县石航珍稀植物培育中心合作，预计合作期内至少产生3000万元净利润。
推荐标的：【太阳纸业】【山鹰国际】【博汇纸业】【晨鸣纸业】【岳阳林纸】。

4. 包装板块

4.1 铝塑膜

市场需求：铝塑膜处于供不应求状态，核心驱动力来自软包电池出货量增长。
竞争格局：日本企业占据主导地位，但国内技术取得进展，供应体系逐步完善。
推荐标的：【紫江企业】（国产替代），【海顺新材】（尝试锂电铝塑膜业务）。

4.2 金属包装

行业整合：经历5年产能出清，供需格局改善，竞争格局优化。
需求端：啤酒罐化率提升，金属包装在碳排放、运输及回收方面更具优势。
推荐标的：【奥瑞金】【昇兴股份】【中粮包装】等龙头。

5. 新型烟草板块

市场潜力：中国电子烟渗透率仅为0.6%，预计仍有较大提升空间。
政策动态：美国FDA要求Juul退出市场，但上诉法院暂缓执行。
国内进展：21家电子烟相关企业获批生产许可证，包括尼古丁、烟油及品牌企业。
推荐标的：【湖北和诺】【金城医药】【润都制药】【景晟生物】等尼古丁企业，以及涉及烟油生产的公司。

投资建议

行业评级：强于大市（维持评级）。
重点标的推荐：
- 喜临门（603008.SH）：买入，EPS预测2022E为1.85元，P/E 17.82倍。
- 顾家家居（603816.SH）：买入，EPS预测2022E为2.54元，P/E 18.09倍。
- 欧派家居（603833.SH）：买入，EPS预测2022E为5.08元，P/E 24.11倍。
- 索菲亚（002572.SZ）：买入，EPS预测2022E为1.49元，P/E 11.28倍。
- 紫江企业（600210.SH）：买入，EPS预测2022E为0.36元，P/E 15.50倍。

风险提示

地产销售及竣工不及预期。
原材料价格上行风险。
行业竞争加剧。
中美贸易摩擦风险。

数据与图表概览

行业走势：轻工制造板块本周下跌0.63%，跑赢沪深300指数0.42个百分点。
板块表现：定制家居涨幅最大（2.11%），大宗用纸跌幅最大（-4.30%）。
价格波动：针叶浆、阔叶浆价格波动，部分纸种提价。
库存情况：国内主流港口纸浆库存去库，部分纸企提价。

行业动态与公告

重点公告：
- 裕同科技回购股份。
- 华瓷股份变更募集资金用途。
- 昇兴股份半年报显示收入和利润双增长。
股东交易：部分公司重要股东减持。
非流通股解禁：多公司未来三个月有解禁计划。
股权质押：部分公司股权质押比例较高，需关注风险。
沪深港通：轻工A股标的持股比例有所波动，部分公司持股比例上升。

总结

轻工制造行业在2022年8月呈现出结构性分化趋势，内销与出口板块均面临成本压力及政策影响。内销家居板块在疫情后需求修复中表现强劲，出口家居则需关注全球市场需求变化。造纸板块受成本上涨推动，部分企业提价，林业碳汇成为新亮点。包装板块中，铝塑膜与金属包装受益于新能源和环保趋势。新型烟草板块潜力巨大，但需关注政策风险。整体来看，行业龙头具备较强竞争优势，建议重点关注其未来表现。

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