20220323-浙商证券-交运社服行业2022年一季报前瞻_疫情冲击+油价走高_出行板块Q1业绩承压_3页_340kb

2022年一季度交运社服行业总结

核心内容

2022年一季度，受疫情冲击与油价走高双重影响，航空运输业、机场业及社会服务业整体面临业绩承压的局面。尽管部分企业通过优化管理或逆势扩张实现了收入增长，但利润端普遍受到拖累，行业整体仍处于复苏前的困境阶段。然而，随着疫情防控逐步优化，行业有望迎来反转。

主要观点

1. 免税板块

• 核心影响因素：疫情导致海南客流大幅下降，叠加中免普适性折扣收回至85折，影响了销售表现。
• 预测数据：中国中免2022年Q1收入预计170亿元，同比下降6%；归母净利润预计27.8亿元，同比下降2%。
• 行业趋势：预计在疫情逐步缓解后，免税业务将逐步恢复。

2. 酒店板块

• 核心影响因素：春运为传统淡季，叠加3月多地疫情反复，导致入住率和收入下滑。
• 预测数据：
  • 锦江酒店：收入预计23.5亿元，同比增长2%；亏损约2亿元，同比扩大。
  • 首旅酒店：收入预计12亿元，同比下降6%；亏损约2.1亿元，同比扩大。
  • 君亭酒店：收入预计1.6亿元；归母净利润预计0.3亿元。
  • 华住集团：收入预计26.3亿元，同比增长13%；亏损约3亿元，同比扩大。
• 行业趋势：疫情复苏预期增强，有望逐步改善经营状况。

3. 机场板块

• 核心影响因素：疫情压制出行需求，叠加油价上涨，导致成本上升。
• 预测数据：
  • 白云机场：收入预计9.4亿元，同比下降20%；亏损约2.7亿元。
  • 上海机场：收入预计7.2亿元，同比下降17%；亏损约6亿元。
  • 深圳机场：收入预计4.5亿元，同比下降43%；亏损约1.8亿元。
• 行业趋势：随着疫情缓解和出行需求回升，机场业务有望逐步恢复。

4. 航空运输业

• 核心影响因素：疫情抑制需求，油价上涨推高成本，导致航司亏损扩大。
• 预测数据：
  • 中国国航：归母净利润预计-71亿元，同比扩大8.9亿元。
  • 南方航空：归母净利润预计-65亿元，同比扩大25.2亿元。
  • 中国东航：归母净利润预计-55亿元，同比扩大16.9亿元。
  • 春秋航空：归母净利润预计-5.9亿元，同比扩大3.1亿元。
  • 吉祥航空：归母净利润预计-7.1亿元，同比扩大4.3亿元。
  • 华夏航空：归母净利润预计-2亿元，同比扩大1.5亿元。
• 行业趋势：航空运输业受疫情影响严重，但随着疫情控制和油价稳定，行业复苏可期。

关键信息

行业评级

• 航空运输业Ⅱ：看好
• 机场Ⅱ：看好
• 社会服务业：看好

投资建议

• 推荐企业：白云机场、中国国航、南方航空、上海机场、锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店、吉祥航空、春秋航空、中国中免、宋城演艺
• 投资主线：“疫情复苏”成为主要投资逻辑，行业有望在需求回暖后实现困境反转。

风险提示

• 安全事故风险
• 新冠疫情发展不及预期
• 需求不及预期
• 油汇大幅波动

表格数据概览