20220904-安信证券-上海机场-600009.SH-上半年受疫情冲击显著_关注国际航班复苏拐点_5页_340kb

上海机场（600009.SH）2022年上半年总结

核心内容

上海机场于2022年9月4日发布半年报，显示其上半年业绩受到疫情显著冲击，但公司仍看好长期发展潜力。

主要观点

业绩表现

• 2022年上半年营收：11.66亿元，同比下降35.37%。
• 2022年上半年归母净利润：-12.58亿元，同比增亏5.18亿元。
• 2022Q2营收：3.25亿元，同比下降65.35%。
• 2022Q2归母净利润：-7.49亿元，同比增亏4.45亿元。

疫情影响

• 二季度上海地区出行受疫情影响严重，业务量大幅下降。
• 飞机起降：2022Q2为17596架次，较疫情前下降86.32%。
• 旅客吞吐量：2022Q2为26.12万人，较疫情前下降98.65%。
• 4-6月业务量持续低迷，但6月开始有所恢复。

收入结构

• 航空性收入：5.74亿元，同比下降41.13%；较疫情前下降71.64%。
• 非航收入：5.92亿元，同比下降28.59%；较疫情前下降82.75%。
• 免税租金收入：1.39亿元，同比下降37.1%。

成本控制

• 营业成本：26.84亿元，同比下降9.59%。
• 摊销成本：同比下降22.48%，主要因会计估计变更和控股股东减免租金。
• 管理成本：同比下降63.33%，受益于疫情下办公和差旅成本减少。

关键信息

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：63.94元。
• 现股价（2022-09-02）：55.08元。
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：-19.99亿元
  • 2023年归母净利润：17.35亿元
  • 2024年归母净利润：50.00亿元
• 估值数据：
  • 2022年现价PE：-65倍
  • 2023年PE：75倍
  • 2024年PE：26倍
• 未来展望：
  • 国内航线持续恢复，国际航班数量增加。
  • 虹桥及物流公司资产注入完成，整合资源，增厚业绩。
  • 卫星厅投产及T3航站楼建设，提升远期客流空间。
  • 免税消费回流和客单价提升，带来增长潜力。

风险提示

• 国内海外疫情持续反复。
• 客流恢复不及预期。
• 免税合同存在不确定性。
• 免税消费增速放缓。
• 免税客单价增长不及预期。
• 国家免税政策发生重大变化。

财务数据概览

营收与利润

财务指标

偿债能力

结论

上海机场在2022年上半年受到疫情严重冲击，营收和利润大幅下滑，但公司对长期发展保持乐观。随着国内航线恢复和国际航班增加，以及资产整合和基础设施建设推进，预计公司未来业绩将逐步修复。投资者可关注其在疫情后复苏的潜力及长期增长空间。