20260208-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_短期宏观情绪反复_不改有色金属长牛_29页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体表现承压，多数品种价格下跌，但部分品种如贵金属因政策支持和资金流入表现出相对强势。整体来看，短期市场受宏观情绪和资金面影响较大，但中长期仍看好有色金属的牛市走势。

主要观点

贵金属

• 黄金：中国央行1月黄金购买量环比增加，为贵金属市场注入信心；芝商所上调黄金保证金比例，显示去杠杆趋势；SPDR黄金ETF单日增持1000吨，表明中长线资金仍看好黄金。
• 白银：白银价格大幅下跌，但全球最大的白银ETF单日增持为历史第三大增幅，显示市场对白银的中长期需求仍具支撑。
• 建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

工业金属

铜

• 宏观情绪：周内宏观情绪降温，铜价震荡调整。
• 库存变化：全球交易所铜库存环比增加3.55万吨，SHFE库存增加1.59万吨，LME库存增加0.83万吨，COMEX库存增加1.13万吨，库存向美国聚集。
• 需求变化：中国推动铜战略储备体系建设，扩大国家储备和商业储备，美国参议员提出支持关键矿物战略的立法议案。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 供给：内蒙古电解铝企业继续释放新产能，但速度较慢；其他地区暂无明显变化。
• 库存变化：社会库存继续累库，因下游加工企业放假，铸锭增加。
• 需求变化：环保管控和成本压力导致下游减产，铝棒、铝板企业减产明显。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 价格表现：SHFE镍下跌5.8%至13.2万元/吨，硫酸镍持平，高镍铁下跌2.8%至1040元/镍。
• 基本面：供给端，冶炼厂以交付前期订单为主；需求端，不锈钢厂进入假期模式，原料采购需求收缩。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锡

• 价格表现：锡价低位震荡，受宏观情绪影响明显。
• 供给变化：矿商出货意愿增强，冶炼厂检修导致采购放缓，废锡回收量偏低，原料供应偏紧。
• 需求变化：下游采购意愿回升，节前备货行为增加，市场交投活跃度提升。
• 建议关注：华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等。

能源金属

锂

• 价格表现：碳酸锂价格下跌13.2%至13.8万元/吨，电氢价格下跌5.9%至15.1万元/吨。
• 供给变化：碳酸锂产量环比下滑1.6%，库存环比减少2.2%。
• 需求变化：电动车零售销量环比下降40%，但下游逢低补库意愿积极。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 价格表现：电解钴价格下跌6.3%至41万元/吨，硫酸钴持平于9.70万元/吨。
• 供给变化：刚果（金）原料到港延迟，部分冶炼厂阶段性停产。
• 需求变化：三元前驱体企业对硫酸钴需求进入节前收尾阶段。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

稀土&磁材

• 价格变化：稀土价格整体震荡，部分品种如氧化镨钕、金属镝、氧化铽等价格波动较小。
• 库存与产量：国内稀土产量和库存数据表明市场供需基本稳定。
• 建议关注：稀土相关企业，如涉及未列名稀土氧化物、稀土永磁出口等。

关键信息

• 宏观情绪：短期宏观情绪反复，但有色金属长期牛市格局未变。
• 库存变化：多数金属库存呈现累库趋势，尤其铝和锡。
• 政策影响：中国央行购金、铜战略储备、美国关键矿物立法等政策对市场情绪产生支撑。
• 资金流向：中长线资金对贵金属、锂等品种仍保持信心，推动部分品种价格上涨。
• 风险提示：全球经济复苏不及预期、地缘政治风险、美联储超预期紧缩等。

重点标的

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险：可能影响金属消费及价格。
• 地缘政治风险：部分金属资源集中于特定国家，政治变化可能影响供应。
• 美联储超预期紧缩风险：可能对贵金属价格形成压制。

图表目录（摘要）

• 图表1-5：板块涨跌、价格及库存变动数据。
• 图表6-26：贵金属、基本金属、能源金属及稀土价格走势。
• 图表27-48：铜、铝、镍、锡等品种库存及供需变化。
• 图表49-83：各金属价格及库存变动。
• 图表84-93：稀土及磁材价格走势与进出口数据。

结论

整体来看，有色金属市场短期受宏观情绪和资金面影响，价格震荡，但中长期趋势仍偏向上涨。贵金属因政策支持和资金流入表现相对强势，工业金属如铜、铝受供需变化影响，能源金属如锂、钴因需求疲软而价格下跌。建议关注具有战略储备价值及政策支持的公司，同时警惕全球经济及地缘政治风险。