> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属周度分析总结 ## 核心内容概述 本周有色金属板块整体呈现上涨趋势，申万有色金属指数上涨1.7%。不同子板块表现各异，工业金属上涨2.8%，小金属上涨0.2%。主要品种价格涨跌不一，部分品种库存减少，部分则库存增加。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上释放偏鹰信号，对贵金属造成一定回调压力，但市场仍认为加息概率不高，贵金属仍具投资价值。此外，部分小金属如锂、钴、钨、钼等价格走势分化，行业供需变化和政策动向成为关键影响因素。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 贵金属 - **市场动态**：美联储沃什在杰克逊霍尔年会讲话释放偏鹰信号，导致美元走强、黄金白银走弱。 - **加息预期**：市场预期9月FOMC加息概率从35%提升至57%。 - **未来展望**：若加息，贵金属可能进入利空出尽行情。 - **关注标的**：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、山金国际、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。 ### 2. 工业金属 - **铜**： - 全球铜库存环比减少3.1万吨，SHFE、社会库存分别减少1.5万吨和2.6万吨。 - 美国铜关税政策是当前市场核心变量，若政策落地，铜价有望获得支撑；若延期或豁免，铜价存在回调风险。 - 关注标的：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。 - **铝**： - 国内电解铝供应保持高位稳定，开工产能维持在4520.9万吨。 - 铝锭社会库存持续去库，但降幅收窄，区域间去库情况分化。 - 铝棒产量因部分厂家调整产品结构而略有波动。 - 关注标的：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。 ### 3. 能源金属 - **锂**： - 本周电碳涨1.0%，电氢涨1.3%，碳酸锂期货主连微跌。 - 碳酸锂产量环比增加4.1%，库存环减745吨。 - 下游材料厂逢低刚需采购，部分为9月备库，但对价格走势仍持谨慎态度。 - 9月锂电全市场总排产约332GWh，环比增长9.2%。 - 关注标的：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、中矿资源、永兴材料、西藏城投等。 - **钴**： - 本周电解钴涨0.8%，硫酸钴持平，钴中间品跌2.2%。 - 钴盐行业开工率低位，冶炼厂减产，下游需求清淡，钴价偏弱。 - 关注标的：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。 ### 4. 战略小金属 - **钨**： - 黑钨精矿持平，APT跌0.8%，碳化钨粉跌1.7%。 - 钨价分化，矿端价格刚性，粉末端承压。 - 下游需求疲软，采购以刚需为主。 - 关注标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、江钨装备、佳鑫国际资源等。 - **钼**： - 钼精矿跌0.73%，钼铁跌0.58%。 - 供应端部分企业减产，需求端因价格调整释放部分需求。 - 钼价预计短期震荡偏强。 - 关注标的：金钼股份、盛龙股份、国城矿业、洛阳钼业等。 - **稀土**： - 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格小幅上涨，金属价格稳中有升。 - 供应端偏紧，需求端谨慎，价格维持僵持偏强走势。 - 关注标的：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。 - **锡**： - 锡锭现货价格小幅回落，库存低位。 - 原料进口量收缩，冶炼厂成本压力大。 - 下游需求基本面较强，AI带动电子焊锡需求增长。 - 关注标的：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。 - **钽**： - 钽铁矿价格持平，氧化钽价格下调。 - 下游需求疲软，采购以刚需为主。 - 关注标的：东方钽业、新金路、中矿资源等。 - **铟**： - 精铟价格基本稳定，粗铟价格持平。 - 下游需求略有回暖，但力度有限。 - 关注标的：云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。 ## 风险提示 - 全球经济复苏不及预期 - 地缘政治风险 - 美联储超预期紧缩风险 ## 重点标的 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | 2025A EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2028E EPS | 2025A PE | 2026E PE | 2027E PE | 2028E PE | |----------|------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------| | 000975.SZ | 山金国际 | 买入 | 1.07 | 1.59 | 2.35 | 2.61 | 25.00 | 17.20 | 11.61 | 10.46 | | 600988.SH | 赤峰黄金 | 买入 | 1.62 | 2.42 | 2.82 | 3.73 | 30.30 | 20.31 | 17.42 | 13.15 | | 603993.SH | 洛阳钼业 | 买入 | 0.95 | 1.55 | 1.81 | 1.96 | 19.20 | 12.58 | 10.78 | 9.93 | | 01378.HK | 中国宏桥 | 买入 | 2.31 | 3.60 | 3.45 | 3.28 | 8.60 | 6.53 | 6.81 | 7.16 | | 000657.SZ | 中钨高新 | 买入 | 0.56 | 3.15 | 3.56 | - | 88.50 | 21.16 | 18.75 | - | ## 总结 本周有色金属市场整体上涨，但各子板块表现分化。贵金属因美联储偏鹰表态而回调，但市场预期加息概率不高，贵金属仍具投资机会。工业金属如铜、铝受政策及库存影响波动明显，能源金属如锂、钴价格走势受供需及下游需求影响较大。战略小金属如钨、钼、稀土、锡、钽、铟价格分化，部分品种因需求疲软而偏弱运行，部分因供需改善而偏强。整体来看，市场关注点集中在美联储政策、经济数据、行业供需变化及政策导向，建议投资者关注相关行业及个股的动态变化。