深度报告-2026-07-13-国盛证券-全球央行购金趋势不改_贵金属进入击球区_33页_3mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色金属指数下跌7.66%，其中能源金属跌幅最大（15.7%），小金属跌幅为13.7%。各细分金属价格涨跌不一，部分品种价格回落，部分品种价格震荡上行。全球央行购金趋势持续，贵金属进入击球区。工业金属如铜、铝、镍、锂等，受供需变化及地缘政治影响，价格波动明显。战略小金属如钨、稀土、锡、铟、钽等，整体呈现结构性调整趋势。

主要观点

贵金属

• 全球央行购金趋势不改：6月中国央行购金15吨，环比增加5吨，5月全球央行购金41吨，购金行为加快。45%的央行认为未来12个月内黄金储备将增加。
• 金价震荡：美国非农数据降温及油价回落，可能吸引ETF卖盘回归，金价或有反弹预期。
• 建议关注：赤峰黄金、灵宝黄金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、招金矿业、兴业银锡、盛达资源等。

工业金属

铜

• 库存下降：全球铜库存环比减少6.2万吨，SHFE、LME库存分别减少2.0万吨和1.2万吨。
• 供给受阻：刚果（金）KCC因欠缴税款被查封，导致铜、钴生产中断，影响供应。
• 需求支撑：国内消费旺季已过，但中长期电网、新能源、AI需求提供支撑。
• 建议关注：西部矿业、藏格矿业、洛阳钼业、金诚信、紫金矿业等。

铝

• 美伊摩擦影响：冲突加剧，LME库存跌破30万吨，伦铝存在反弹预期。
• 国内供应稳定：电解铝理论开工产能小幅提升至4520.9万吨，社会库存持续去库。
• 需求疲软：河南、内蒙古等地铝棒厂减产，下游加工端走弱。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 供需双弱：需求逐步转淡，供给受成本压力影响，部分产线阶段性停产。
• 价格平稳：SHFE镍微涨0.6%，LME镍微涨1.8%。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

能源金属

锂

• 价格回落：电碳、电氢及碳酸锂期货主连价格下跌，跌幅分别为5.7%、6.9%、10.0%。
• 供应恢复预期增强：江西锂矿及盐厂复产信号增强，部分津巴布韦货源预计7月到港。
• 需求稳中有升：电池企业总排产环比增加7.83%，但下游采购仍以刚需为主。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 价格震荡：电解钴微涨0.8%，硫酸钴、钴中间品下跌。
• 供需清淡：一体化企业维持基础负荷，中小冶炼厂阶段性减产。
• 预期企稳：低价货源减少，支撑底部，钴价或企稳。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

战略小金属

钨

• 价格弱势：黑钨精矿、APT、碳化钨粉价格分别下跌7.1%、9.4%、5.8%。
• 需求疲软：行业进入淡季，终端企业低库存策略，采购清淡。
• 供应维持：上游生产稳定，贸易端释放存量货源。
• 建议关注：中钨高新等。

稀土

• 价格震荡上行：氧化镨钕、氧化铽、氧化镝价格分别上涨1.9%、6.6%、0.7%。
• 供应偏紧：分离企业开工平稳，但受环评限制，产量提升空间有限；废料回收开工低位。
• 需求预期升温：三季度需求预期改善，磁材企业订单饱满，出口订单有望增加。
• 建议关注：中稀有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、中科三环、中国稀土、宁波韵升等。

锡

• 价格冲高后震荡：国内锡锭价格上涨，涨幅达3.67%。
• 需求疲软：下游仅维持刚需采购，社会库存去库速度放缓。
• 宏观压制：非农数据及地缘政治不确定性压制反弹空间。
• 建议关注：锡业股份、华锡有色、兴业银锡、新金路等。

钛

• 供需弱平衡：价格小幅上涨，但需求无明显增量。
• 建议关注：相关企业如云南锗业、锡业股份、株冶集团、豫光金铅等。

钽

• 供需平稳：非洲主产区持续停产，刚果（金）资源管控影响原料流通。
• 价格高位震荡：短期价格维持高位窄幅震荡，中长期供需缺口扩大。
• 建议关注：东方钽业、新金路、中矿资源等。

关键信息

• 全球央行购金趋势：持续增强，预计未来12个月内黄金储备将增加。
• 美伊摩擦：短期内对铝价形成扰动，关注冲突升级风险。
• 国内政策支持：设备更新、超长期特别国债等政策利好宏观情绪。
• 锂价回落：主因江西锂矿复产预期及需求担忧，短期震荡为主。
• 稀土价格上行：供需偏紧，下游需求预期改善，价格震荡上行。
• 地缘政治风险：刚果（金）KCC被查封，影响铜钴供应；钨价受淡季及库存压力影响弱势运行。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响有色金属需求。
• 地缘政治风险：美伊冲突、刚果（金）资源管控等可能加剧供应波动。
• 美联储超预期紧缩：可能压制金属价格反弹空间。

重点标的

图表目录

• 图表1-3：有色金属板块涨跌情况
• 图表4-5：有色板块涨幅/跌幅前十
• 图表6：贵金属价格变动
• 图表7：基本金属价格变动
• 图表8：能源金属价格变动
• 图表9：稀土金属价格变动
• 图表10：小金属价格变动
• 图表11：交易所基本金属库存变动
• 图表12：公司公告跟踪

总结

本周有色金属行业整体承压，贵金属因央行购金趋势延续进入击球区，工业金属如铜、铝、镍受供需及地缘政治影响波动明显，能源金属如锂、钴呈现震荡走势，战略小金属如钨、稀土、锡、铟、钽则因需求预期及供应变化出现结构性调整。建议关注重点标的及市场动态，把握行业变化趋势。