机械设备行业2018年中报分析_复苏持续深化_局部分化加剧_33页-2mb

机械设备行业2018年中报分析总结

核心内容概述

2018年机械设备行业整体保持复苏态势，营业收入与归母净利润均实现显著增长。18H1实现营业收入5364亿元，同比增长19.7%；归母净利润284亿元，同比增长33.7%。Q2单季度归母净利润达177亿元，创自2011年以来的历史新高，显示行业景气度持续提升。

主要观点

• 复苏持续深化：机械设备行业的复苏已进入第二年，利润改善由行业龙头向细分行业龙头扩散。
• 净利率提升：Q2净利率提升主要得益于收入增长带来的规模效应以及人民币汇率波动带来的汇兑收益。
• 市场分化：不同细分行业表现不一，部分行业如工程机械、煤炭机械、油气装备等表现强劲，而部分行业如电梯、工业自动化则面临增速放缓的压力。
• 政策与宏观环境：去杠杆政策和贸易争端带来不确定性，但政策放松为基建投资带来新的增长机会。
• 投资建议：推荐关注具有较强研发能力、轻资产低杠杆模式的优秀装备企业，建议积极关注装备制造细分领域的龙头企业。

关键信息汇总

一、行业整体表现

• 营业收入：18H1实现5364亿元，同比增长19.7%。
• 归母净利润：18H1实现284亿元，同比增长33.7%。
• Q2表现：
  • 营收3100亿元，同比增长20.5%。
  • 归母净利润177亿元，同比增长33.2%。
  • 净利率5.72%，环比提升1个pct，同比提升0.55个pct。
• PE估值：55.6%的公司PE(TTM)估值在0至50倍之间，估值水平已回落至合理区间。
• 利润分化：Q2净利润规模超过100亿元的公司增加21家，亏损企业增加7家，盈利分化加剧。

二、细分行业表现

工程机械

• 营业收入：18Q2合计450.53亿元，同比增长53.2%。
• 归母净利润：18Q2合计37.67亿元，同比增长151%。
• 毛利率：24.1%，环比与同比基本持平。
• 净利率：8.4%，同比提升3.3个pct。
• 重点企业：三一重工、恒立液压等表现出色，浙江鼎力受汇率及产品结构影响毛利率下滑。

铁路设备

• 营业收入：18Q2合计568亿元，同比小幅下滑2%。
• 归母净利润：18Q2合计23亿元，同比下滑16.1%。
• 毛利率：29.3%，同比减少1.7个pct。
• 净利率：7.7%，环比提升3.5个pct。
• 行业展望：下半年基建投资有望改善，铁路设备行业受益。

海洋装备

• 营业收入：18Q2合计540.53亿元，同比增长19.3%。
• 归母净利润：18Q2合计11.26亿元，同比增长2.1%。
• 毛利率与净利率：分别为27.1%和8.1%，为近3年高点。
• 行业趋势：受益于国际油价上涨及国内资本开支回暖，行业有望复苏。

工业自动化

• 营业收入：18Q2合计36.8亿元，同比增长22.4%。
• 归母净利润：18Q2合计4.14亿元，同比增长30.4%。
• 毛利率：29.1%，环比下降3.9个pct。
• 净利率：11.2%，同比提升0.7个pct。
• 行业挑战：下游投资增速放缓，考验企业核心竞争力。

泵阀和压缩机

• 营业收入：18Q2合计60.77亿元，同比增长21.3%。
• 归母净利润：18Q2合计5.85亿元，同比增长27.8%。
• 毛利率：25.2%，同比下降3.1个pct。
• 净利率：9.6%，同比提升0.5个pct。
• 行业分化：部分企业因下游消费性投资减弱而盈利下滑，但生产性投资相关企业仍保持增长。

电梯行业

• 营业收入：18Q2合计88.34亿元，同比增长5.6%。
• 归母净利润：18Q2合计5.85亿元，同比下降13.9%。
• 毛利率：未明确，但行业整体净利率下降。
• 行业趋势：业绩进入下滑通道，维保业务成为增长点。

油气装备与服务

• 营业收入：18Q2合计22.67亿元，同比下滑17%。
• 归母净利润：18Q2合计1.85亿元，同比增长61.1%。
• 毛利率与净利率：分别为27.1%和8.1%，为近3年高点。
• 行业展望：随着油价回升，资本开支回暖，行业有望迎来拐点。

半导体设备

• 营业收入：18Q2合计16亿元，同比增长43.5%。
• 归母净利润：18Q2合计2.71亿元，同比增长86.9%。
• 毛利率与净利率：分别为38%和16.9%，为近5年高点。
• 行业趋势：受益于国内晶圆厂投资高峰，迎来高成长。

煤炭机械

• 营业收入：18H1合计735亿元，同比增长54%。
• 归母净利润：18H1合计41亿元，同比增长72%。
• 毛利率：28.8%，同比下降7个pct。
• 净利率：5.6%，同比提升0.6个pct。
• 行业展望：随着下游资本开支回暖，行业有望进入景气周期。

机械次新股

• 营业收入：18H1合计190亿元，同比增长22%。
• 归母净利润：18H1合计19亿元，同比增长12%。
• 行业表现：次新股增速分化，部分企业表现亮眼，部分企业亏损。

风险提示

• 宏观经济变化：可能导致机械产品需求波动。
• 原材料价格上升：可能压制企业盈利能力。
• 汇率波动：影响企业盈利。
• 去产能进度不及预期：可能影响行业复苏速度。

推荐组合

主要推荐

• 三一重工、艾迪精密、恒立液压、杰瑞股份、天地科技、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电、龙马环卫、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车

联合覆盖推荐

• *克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械

行业动态数据跟踪

• 挖掘机销量：2018年7月销量11123台，同比增长45.3%；1-7月累计销量131246台，同比增长58.7%。
• 汽车起重机销量：2018年7月销量2916台，同比增长60.57%；1-7月累计销量19541台，同比增长80.65%。
• 叉车销量：2018年7月销量50080台，同比增长30.30%；1-7月累计销量25.60万台，同比增长28.63%。
• 工业机器人产量：2018年7月产量13669台，同比增长6.3%；1-7月累计产量87709台，同比增长21%。
• 金属集装箱产量：2018年7月产量1123.4万立方米，同比下滑2.83%。

结论

2018年机械设备行业整体复苏态势延续，利润改善由龙头向细分行业扩散。行业在规模效应与汇率波动等因素推动下，净利率持续改善。不同细分行业表现分化，部分行业如工程机械、煤炭机械、油气装备等表现强劲，而电梯、工业自动化等行业则面临增速放缓的压力。建议投资者关注具有核心技术、研发能力强的龙头企业，同时警惕宏观经济波动、原材料价格上升等风险。