机械设备行业2018年3季报分析：增速放缓，局部分化-20181104-广发证券-32页-2mb

报告摘要

机械设备行业2018年3季报分析总结

行业整体表现

2018年第三季度，机械设备行业整体呈现增速放缓但稳中有升的趋势。282家上市公司实现营业收入2795亿元，同比增长 11.6%；归母净利润146亿元，同比增长 9.8%。行业毛利率和净利率基本与上年同期持平，显示盈利能力保持稳定。预收账款同比增长 17.9%，存货同比增长 12.8%，表明行业短期经营状况良好。

微观角度：制造业投资持续复苏

2018年1-9月制造业固定资产投资完成额同比增长 8.7%，为2015年以来最高增速。1325家制造业上市公司购置固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增长 31.4%，其中原材料与资源加工、中游制造业、消费品工业分别增长 27.4%、40.9%、28.5%，显示不同领域投资增速差异明显。

分行业分析

工程机械

10家公司Q3收入同比增长 37.0%，归母净利润同比增长 99.6%
行业毛利率 24.7%，净利率 7.9%，净利润率显著提升
经营现金流净额同比增长 155%，显示行业景气度持续上升

铁路设备

5家公司Q3收入同比增长 7.6%，归母净利润同比下滑 7.1%
行业毛利率 29.4%，净利率 7.2%
客货运输需求良好，铁路车辆购置有望上修，行业有望逐步回暖

油气装备与服务

5家公司Q3收入同比增长 42.6%，归母净利润同比增长 193.5%
油价上涨带动行业景气度回升，毛利率和净利率分别提升 1.5% 和 3.3%

煤炭机械

4家公司Q3收入同比增长 34.6%，归母净利润同比增长 78.3%
预收账款环比增长 41.0%，存货增长 28.6%，显示短期经营支撑良好

海洋装备

8家公司Q3收入同比增长 11.6%，归母净利润同比增长 3.7%
海工领域初现复苏迹象，集装箱需求保持景气，中集集团贡献显著

工业自动化

7家公司Q3收入同比增长 25.6%，归母净利润同比增长 6.1%
汽车和3C领域增速放缓，企业面临核心竞争力考验

3C自动化、家具、锂电设备

7家公司Q3收入同比增长 64.4%，归母净利润同比增长 52.8%
部分企业增速放缓，锂电设备和家具装备表现较好

半导体设备

3家公司Q3收入同比增长 42.8%，归母净利润同比增长 47.7%
行业保持高景气，毛利率和净利率分别提升 1.1% 和 0.5%

泵阀和压缩机

10家公司Q3收入同比增长 12.7%，归母净利润同比增长 22.9%
石化投资复苏带动行业净利润显著增长，纽威股份、陕鼓动力增速分别达 61.4% 和 52.7%

电梯行业

4家公司Q3收入同比增长 9.0%，归母净利润同比下滑 12.9%
毛利率和净利率分别下降 2.9% 和 1.6%，主要受原材料成本高企和市场竞争加剧影响

投资建议与风险提示

投资建议：行业需求回暖，企业财务状况改善，继续给予机械设备行业“买入”评级。建议关注需求韧性、结构变迁，重点看好细分领域业绩向好的龙头企业。
风险提示：
- 宏观经济变化导致需求大幅波动
- 原材料价格波动影响盈利能力
- 新业务或再融资并购存在不确定性
- 汇率波动可能影响盈利
- 下游投资进度不及预期
- 去产能进度不及预期