20180902-广发证券-机械设备行业2018年中报分析_复苏持续深化_局部分化加剧_33页_2mb

机械设备行业2018年中报分析总结

核心内容

机械设备行业在2018年中继续呈现复苏态势，利润改善由行业龙头向细分子行业龙头扩散。2018年1-6月，机械设备行业实现营业收入5364亿元，同比增长19.7%；归母净利润284亿元，同比增长33.7%。尽管基数效应导致利润增速中枢有所下移，但行业整体仍保持较高景气度。

主要观点

• 复苏持续深化：行业复苏进入第二年，盈利改善趋势延续。
• 净利率提升：Q2净利率达到自2011年以来的历史最高水平，主要得益于规模效应和汇率波动带来的汇兑收益。
• 市场分化加剧：部分企业盈利增长显著，但也有企业出现亏损，行业内部分化加剧。
• 技术与创新驱动：在不确定性上升的背景下，企业更依赖技术研发和新业务拓展，具备技术溢价的企业将更受益。
• 投资建议：继续给予机械设备行业“买入”评级，推荐关注具有高成长性及技术优势的企业。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：18H1达5364亿元，同比增长19.7%。
• 归母净利润：18H1达284亿元，同比增长33.7%。
• Q2表现：营业收入3100亿元，同比增长20.5%；归母净利润177亿元，同比增长33.2%。
• PE估值：55.6%的公司PE(TTM)在0至50倍之间，多数企业估值回归合理区间。
• 净利率：Q2净利率达5.72%，同比提升0.55个pct。
• 毛利率：Q2毛利率为21.5%，环比与同比基本持平。

工程机械

• 营收与利润：18Q2营收450.53亿元，同比增长53.2%；归母净利润37.67亿元，同比增长151%。
• 毛利率：24.1%，同比上升0.8个pct。
• 净利率：8.4%，同比提升3.3个pct。
• 行业趋势：挖掘机销量同比增长58.7%，混凝土机械、汽车起重机等产品销量保持较高增速。

铁路设备

• 营收与利润：18Q2营收568亿元，同比增长2%；归母净利润23亿元，同比下滑16.1%。
• 毛利率与净利率：29.3%、7.7%。
• 行业前景：受益于基建投资改善，未来有望回升。

海洋装备

• 营收与利润：18Q2营收540.53亿元，同比增长19.3%；归母净利润11.26亿元，同比增长2.1%。
• 行业展望：集装箱需求保持景气，海工市场有望复苏。

工业自动化

• 营收与利润：18Q2营收36.8亿元，同比增长22.4%；归母净利润4.14亿元，同比增长30.4%。
• 毛利率与净利率：29.1%、11.2%。
• 行业挑战：增速中枢下滑，考验企业核心竞争力。

3C自动化与锂电设备

• 营收与利润：18Q2营收29亿元，同比增长54.5%；归母净利润5.42亿元，同比增长40.1%。
• 行业分化：3C自动化增速下滑，而家具、锂电设备保持高成长。

泵阀和压缩机

• 营收与利润：18Q2营收60.77亿元，同比增长21.3%；归母净利润5.85亿元，同比增长27.8%。
• 毛利率与净利率：25.2%、9.6%。
• 行业分化：部分企业因消费性投资需求下降，盈利能力弱化。

电梯行业

• 营收与利润：18Q2营收88.34亿元，同比增长5.6%；归母净利润5.85亿元，同比下降13.9%。
• 行业趋势：进入下滑通道，维保业务将成为未来增长点。

油气装备与服务

• 营收与利润：18Q2营收22.67亿元，同比下滑17%；归母净利润1.85亿元，同比增长61.1%。
• 毛利率与净利率：27.1%、8.1%。
• 行业拐点：随着油价回升，资本开支回暖，行业有望复苏。

半导体设备

• 营收与利润：18Q2营收16亿元，同比增长43.5%；归母净利润2.71亿元，同比增长86.9%。
• 毛利率与净利率：38%、16.9%。
• 行业前景：受益于产业转移，迎来布局时机。

煤炭机械

• 营收与利润：18H1营收735亿元，同比增长54%；归母净利润41亿元，同比增长72%。
• 毛利率与净利率：28.8%、5.6%。
• 行业趋势：煤企资本开支回升，煤机行业有望进入景气周期。

机械次新股

• 营收与利润：18H1营收190亿元，同比增长22%；归母净利润19亿元，同比增长12%。
• 行业分化：部分次新股表现优异，也有部分企业净利润增速为负。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上涨：压制企业盈利能力。
• 汇率波动：对盈利产生影响。
• 去产能进度不及预期：可能影响行业复苏。

推荐组合

• 重点推荐：三一重工、艾迪精密、恒立液压、杰瑞股份、天地科技、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电、龙马环卫、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车。
• 积极关注：柳工、海油工程、通源石油、郑煤机、长川科技、克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动幅度介于-10%至+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：罗立波（S0260513050002）
• 联系方式：021-60750636，luolibo@gf.com.cn
• 联系人：孙柏阳，021-60750636，sunboyang@gf.com.cn

相关研究

• 机械设备行业:从中报看油气装备行业复苏（2018-08-26）
• 机械设备行业:从微观角度看制造业投资的结构变化（2018-08-19）
• 机械设备行业周报:政策加码，从基建升温看机械行业投资机会（2018-08-05）