传媒行业2020年报及2021年一季报总结：疫情加剧行业分化，关注景气细分及龙头公司优势扩大-20210508-山西证券-39页_2mb

传媒行业2020年报及2021年一季报总结

核心内容

2020年传媒行业整体营业收入为4874.08亿元，同比减少4.43%，但归属母公司股东净利润扭亏为盈，同比增长148.66%。2021年一季度营业收入同比增长21.93%，归母净利润同比增长86.83%。尽管疫情对行业造成一定影响，但整体呈现回暖趋势。

主要观点

• 行业整体趋势：传媒行业在2020年经历疫情冲击后实现扭亏，2021年一季度业绩进一步改善，但与2019年同期相比仍在恢复阶段。
• 细分行业表现：数字阅读与视频行业在2020年增长显著，2021年一季度收入恢复，但利润表现分化。游戏行业受高基数影响增速放缓，但产品周期推动未来增长。
• 出版行业：教材教辅业务支撑业绩，线下经营逐步回暖，但受疫情影响，图书零售市场出现负增长。
• 影视行业：2020年受疫情影响严重，2021年一季度业绩反弹明显，但仍需时间恢复。
• 投资建议：看好传媒行业整体复苏，重点推荐吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等公司。
• 风险提示：政策变动、市场竞争加剧、盗版侵权及知识产权纠纷、单个文化产品收益波动性等。

关键信息

1. 行业整体分析

• 2020年整体业绩：

  • 营业收入：4874.08亿元，同比减少4.43%
  • 归母净利润：30.86亿元，同比扭亏为盈，增长148.66%
  • 收入趋势：Q1至Q4收入增速呈现环比回暖
  • 利润趋势：Q4因商誉减值导致亏损，但整体利润回暖
  • 毛利率：28.12%，同比下降1.49pct
  • 费用率：管理与研发费用率上升，销售费用率下降

• 2021年Q1业绩：

  • 营业收入：989.24亿元，同比增长21.93%
  • 归母净利润：106.19亿元，同比增长86.83%
  • 毛利率：30.20%，同比上升0.13pct
  • 费用率：整体保持稳定，经营现金流大幅改善

2. 细分行业分析

• 数字阅读与视频：

  • 2020年收入同比增长10%以上
  • 2021年一季度收入恢复，利润表现分化

• 游戏行业：

  • 2020年收入同比增长2.17%，归母净利润扭亏为盈
  • 2021年一季度收入同比减少4.50%，利润同比减少22.67%
  • 2020年毛利率64.43%，同比下降0.11pct
  • 研发投入持续增加，产品周期影响利润释放

• 出版行业：

  • 2020年收入同比下降1.97%，归母净利润下降21.89%
  • 教材教辅业务支撑业绩，Q4收入增速回升
  • 2021年一季度收入同比增长21.11%，归母净利润增长48.89%

• 影视行业：

  • 2020年收入下降51.46%，归母净利润亏损扩大
  • 2021年一季度收入增长148.93%，归母净利润大幅扭亏

• 互联网影视音频行业：

  • 2020年收入同比增长11.26%，归母净利润增长11.03%
  • 2021年一季度收入同比增长48.74%，归母净利润增长65.75%

3. 投资建议

• 行业复苏：传媒行业在疫情后逐步恢复，预计未来将向好。
• 关注重点：
  • 线下娱乐消费：电影、出版等行业复苏明显
  • 线上娱乐消费：网络视频、数字阅读等持续增长
  • 推荐公司：吉比特、芒果超媒、三七互娱、完美世界、光线传媒、横店影视、中信出版等

4. 风险提示

• 政策变动：可能影响行业发展趋势
• 市场竞争加剧：导致利润分化
• 盗版侵权：对版权收入构成威胁
• 收益波动性：单个产品收益波动较大

行业数据概览

细分行业数据

数字阅读

• 2020年：营业收入20.61亿元，同比增长9.47%；归母净利润2.64亿元，同比增长64.07%
• 2021Q1：营业收入增长，利润表现分化

游戏行业

• 2020年：营业收入707.95亿元，同比增长2.17%；归母净利润145.72亿元，扭亏为盈
• 2021Q1：营业收入182.03亿元，同比减少4.50%；归母净利润34.34亿元，同比减少22.67%

出版行业

• 2020年：营业收入1226.31亿元，同比下降1.97%；归母净利润106.62亿元，同比下降21.89%
• 2021Q1：营业收入216.10亿元，同比增长21.11%；归母净利润29.88亿元，同比增长48.89%

影视行业

• 2020年：营业收入260.12亿元，同比下降51.46%；归母净利润-169.65亿元，亏损增加
• 2021Q1：营业收入增长明显，归母净利润扭亏

互联网影视音频

• 2020年：营业收入196.89亿元，同比增长11.26%；归母净利润24.54亿元，同比增长11.03%
• 2021Q1：营业收入增长48.74%，归母净利润增长65.75%

重点关注公司

• 吉比特：营业收入增长，产品矩阵稳定
• 三七互娱：产品上线周期，利润释放
• 完美世界：多元产品贡献收入，精品化策略
• 芒果超媒：全年业绩增速亮眼，互联网影视音频行业增长
• 中信出版：归母净利润增长显著，市场表现良好

结论

传媒行业在经历疫情冲击后整体呈现复苏迹象，尤其在数字阅读、互联网影视音频、影视等细分行业表现突出。尽管部分行业如游戏、出版等仍面临短期增长放缓，但长期趋势积极。建议投资者关注行业复苏逻辑及重点公司表现，同时注意政策变动和市场竞争等风险。