20180430-广发证券-机械行业18年1季报分析_Q1整体利润增长36.1_局部分化加剧_31页_1mb

机械行业2018年第一季度分析总结

核心内容

2018年第一季度，机械行业整体呈现复苏态势，营业收入与净利润均实现增长。284家上市公司实现营业收入232750百万元，同比增长22.0%；归母净利润10808百万元，同比增长36.1%。利润增速中枢有所下移，但仍维持较高景气度，仅次于2011年一季度。

主要观点

• 行业复苏：机械行业自2017年开始回暖，2018年进入全面复苏的第二年，利润改善由行业龙头向细分行业龙头扩散。
• 净利率提升：净利率提升0.48个百分点，主要得益于规模降费效应和资产质量改善，管理费用率下降0.61个百分点，资产减值损失率降至0.25%。
• 市场分化：行业内部出现明显的盈利分化，部分企业表现优异，而部分企业仍面临盈利压力。
• 下游需求：产业升级和海外市场拓展是推动行业复苏的重要因素，尤其是工程机械、半导体设备和自动化装备等细分领域表现突出。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料价格上涨、汇率变化以及去产能进度不及预期等因素可能对行业产生影响。

关键信息

行业整体表现

• 营业收入：232750百万元，同比增长22.0%。
• 归母净利润：10808百万元，同比增长36.1%。
• 毛利率：20.8%，与2017年第一季度持平。
• 净利率：4.6%，提升0.48个百分点。
• 存货和预收账款：分别同比增长12.1%和17.2%，显示行业经营状况良好。

分行业分析

工程机械

• 营收与利润：10家上市公司合计营收42179百万元，同比增长42%；净利润2867百万元，同比增长98.4%。
• 毛利率：35.5%，同比下降2.7个百分点。
• 行业趋势：销量增长显著，尤其是挖掘机、汽车起重机，市场需求持续超预期。
• 资产质量：应收账款和资产减值损失改善，反映企业风险控制能力提升。

铁路设备

• 营收与利润：7家上市公司合计营收35299百万元，同比增长0.02%；净利润1437百万元，同比增长15.62%。
• 毛利率：30.4%，同比下降1.4个百分点。
• 净利率：7.0%，提升1.6个百分点。
• 行业前景：受益于下游需求恢复，未来业绩有望进一步提升。

海洋装备

• 营收与利润：8家上市公司合计营收36842百万元，同比下滑4.2%；净利润939百万元，同比增长2.5%。
• 市场情况：海工市场已见底，集装箱需求支撑行业景气度。

工业自动化

• 营收与利润：5家上市公司合计营收1943百万元，同比小幅下滑2.6%；净利润168百万元，同比下滑4.9%。
• 行业趋势：并购效应褪去，产业升级推动行业向高质量发展。

3C、锂电自动化、家具装备

• 营收与利润：7家上市公司合计营收2020百万元，同比增长85.8%；净利润423百万元，同比增长94.7%。
• 毛利率：39.4%，提升0.8个百分点。
• 净利率：21%，提升1个百分点。
• 行业前景：受益于消费电子和智能制造的高成长趋势，龙头企业表现强劲。

泵阀和压缩机

• 营收与利润：10家上市公司合计营收4788百万元，同比增长18.5%；净利润267百万元，同比下滑14.8%。
• 行业分化：不同企业盈利分化明显，受下游需求侧重影响。

电梯行业

• 营收与利润：4家上市公司合计营收5867百万元，同比增长5.7%；净利润232百万元，同比下降43.4%。
• 行业趋势：由高增长向平稳转化，维保业务将成为重要增长点。

油气装备与服务

• 营收与利润：6家上市公司合计营收2071百万元，同比下滑4%；净利润55百万元，同比下滑30.1%。
• 行业前景：国际油价上涨，下游资本开支恢复，设备企业有望迎来恢复性增长。

半导体设备

• 营收与利润：3家上市公司合计营收1154百万元，同比增长43.5%；净利润158百万元，同比增长137.9%。
• 毛利率与净利率：分别提升至41.5%和13.7%，显示行业景气度提升。

机械次新股

• 业绩表现：50家次新股营收和净利润增速分别为30.6%和22.55%，显示成长性突出。
• 分化现象：部分次新股表现优异，而另一些公司净利润下滑，整体呈现分化趋势。

推荐组合

• 重点推荐：三一重工、中集集团、中国中车、恒立液压、艾迪精密、精测电子、晶盛机电、拓斯达、弘亚数控、浙江鼎力、龙马环卫、杰克股份。
• 中长期看好：新能源产业链、泛半导体领域优势设备企业，如先导智能、长川科技、至纯科技等。
• 工业机器人领域：埃斯顿、机器人等。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上升：压制企业盈利能力。
• 汇率变化：影响企业盈利。
• 去产能进度不及预期：可能影响行业复苏节奏。

行业动态数据跟踪

• 挖掘机销量：2018年3月销量38261台，同比增长78.88%。
• 汽车起重机销量：3月销量3666台，同比增长107.47%。
• 叉车销量：3月销量65378台，同比增长18.73%。
• 国际油价：布伦特油价达73.02美元/桶，全年涨幅9.61%。
• 北美活跃钻机数：1013台，较上周增加5台，恢复至2015年高峰期的53.3%。
• 金属集装箱产量：3月产量1158.8万立方米，同比下滑17.91%。
• 工业机器人产量：3月产量14036台。

总结

机械行业在2018年第一季度整体呈现复苏态势，但各细分行业表现不一，部分领域如工程机械和半导体设备表现尤为突出，而泵阀和压缩机、电梯行业则面临一定压力。行业整体毛利率保持稳定，净利率有所提升，主要得益于规模效应和资产质量改善。未来行业有望在产业升级和海外市场拓展中进一步增长，但需警惕宏观经济波动、原材料价格和汇率变化等风险因素。