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中航高科(600862)年报总结

核心内容

中航高科于2023年3月16日披露了2022年度年报，整体业绩符合预期，经营目标圆满完成。公司2022年实现营业收入44.46亿元，同比增长16.8%；归母净利润7.65亿元，同比增长29.4%；每股收益为0.55元。公司2023年经营目标显示营业收入预计增长10.21%，利润总额预计增长31.54%，其中航空复材业务利润总额预计增长34.2%，显示公司对未来的业绩增长具有较强信心。

主要观点

• 年报表现符合预期：公司2022年营收和利润均超额完成年度目标，营收计划完成率98.8%，利润总额完成率100.0%。
• 航空复材业务持续高增长：航空复材业务贡献了公司95.79%的营收，实现营收42.59亿元，同比增长19.87%，利润总额和归母净利润分别同比增长20.6%和22.17%。
• 其他业务有所波动：优材百慕和京航生物业务营收和利润均出现下滑，但京航生物减亏幅度较大。
• 盈利能力稳步提升：2022年毛利率为30.94%，同比上升0.87个百分点；净利率为17.26%，同比上升1.73个百分点；加权ROE为14.9%，同比上升2.16个百分点。
• 研发投入与成果显著：全年研发投入1.85亿元，申请专利25项，获授权专利23项，研发投入产出比良好。
• 2023年增长预期明确：公司预计2023年营业收入49亿元，利润总额11.76亿元，其中航空复材业务营收和利润分别预计增长14.16%和34.2%，增长预期高于2022年。
• 公司估值合理：根据预测，公司2023-2025年PE分别为30.77X、23.77X、19.32X，未来三年复合增速有望达到近30%，公司估值与业绩增长匹配，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

业务表现

• 航空复材业务：2022年营收42.59亿元，同比增长19.87%；归母净利润8.36亿元，同比增长22.17%。
• 优材百慕：营收7,842.07万元，同比减少9.88%；利润总额51.68万元，同比减少96.23%。
• 京航生物：营收723.68万元，同比减少47.37%；净利润-1,236.50万元，同比减亏95.00%。
• 机床装备板块：营收8,432.23万元，同比减少39.19%；净利润-3,382.63万元，同比增亏376.53万元。

投资目标与增长预期

• 公司2023年营收目标为49亿元，利润总额目标为11.76亿元。
• 航空复材业务营收目标为48.62亿元，利润总额目标为12.96亿元。
• 未来三年营收复合增速预计为近30%。

风险提示

1. 军机需求或交付进度不及预期；
2. 国防开支预算增速不及预期；
3. 原材料价格上涨；
4. 行业竞争加剧；
5. 其他主营业务可能亏损扩大。

结论

中航高科作为航空复合材料领域的核心企业，2022年业绩表现稳健，航空复材业务持续高增长，公司盈利能力稳步提升。2023年经营目标明确，业绩增长预期良好，公司估值合理，未来三年复合增速有望达到近30%。公司维持“买入”评级，但需关注潜在风险因素。