20220830-万联证券-中航高科-600862.SH-点评报告_航空工业复材在手订单饱满_H1业绩符合预期_4页_931kb

中航高科（600862）2022年半年度报告总结

核心内容概述

中航高科在2022年上半年实现了良好的业绩表现，营业收入和净利润均同比增长，主要得益于航空工业复材板块的强劲增长。尽管部分非核心板块因疫情等因素受到拖累，但公司整体发展态势积极，未来增长潜力较大。

主要观点

• 航空工业复材板块表现强劲：公司航空工业复材板块在H1实现营业收入22.29亿元，同比增长23%；贡献净利润5.17亿元，同比增长21%。在手订单充足，显示公司主业发展势头良好。
• 非核心板块受疫情影响：优材百慕、京航生物及装备业务板块受疫情等因素影响，营业收入和净利润均出现下滑，其中京航生物净利润同比下滑55%，装备业务利润总额同比下滑56%。
• 技术升级与产能扩张：公司推进“先进航空预浸料生产能力提升建设项目”和“预处理中心建设项目”，有助于提升航空工业复材板块的核心竞争力与交付能力。
• 新材料产业布局拓展：公司与赢创运营、赢创中国合作设立中航赢创，投资4.35亿元，专注于PMI泡沫等热塑性高性能材料的研发、生产和销售，进一步完善新材料产业布局。
• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为8.20亿元、10.60亿元、13.17亿元，对应PE分别为40.21、31.13、25.04倍，维持“增持”评级。
• 估值指标改善趋势：随着盈利增长，公司PE和PB均呈下降趋势，显示市场对其未来盈利能力的预期逐步提升。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2022H1为22.99亿元，同比增长18.88%；预计2022-2024年分别为4680亿元、5706亿元、6991亿元。
• 净利润：2022H1为4.76亿元，同比增长24.04%；预计2022-2024年分别为823亿元、1065亿元、1331亿元。
• 每股收益（EPS）：2022H1为0.59元/股，预计2022-2024年分别为0.59元、0.76元、0.95元。
• 市盈率（PE）：2022H1为40.21倍，预计2022-2024年分别为40.21倍、31.13倍、25.04倍。
• 市净率（PB）：2022H1为5.83倍，预计2022-2024年分别为5.83倍、4.91倍、4.10倍。
• 总股本：1,393.05百万股，流通A股占比100%。
• 总市值：329.87亿元，流通A股市值为329.87亿元。
• 收盘价：23.68元。

投资评级

• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）。
• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。

风险提示

• 信息不透明风险：军工产业链企业信息相对封闭，可能影响投资判断。
• 原材料价格波动风险：原材料价格大幅波动可能对盈利能力造成影响。
• 疫情风险：疫情可能导致部分业务订单交付延迟，影响短期业绩表现。

技术与市场动态

• 技术进展：航空工业复材板块多项技术研发项目取得阶段性进展，为未来产能和产品升级奠定基础。
• 合作布局：与赢创运营、赢创中国成立中航赢创，布局PMI泡沫等高端材料领域，提升公司在新材料领域的竞争力。

总结

中航高科在2022年上半年表现出色，航空工业复材板块成为业绩增长的主要驱动力，公司订单饱满，技术进展顺利，未来成长可期。尽管部分非核心板块受疫情影响，但公司正积极进行市场开拓和产品升级，力争改善亏损状况。通过与赢创的合作，公司进一步拓展新材料产业布局，增强持续盈利能力。整体来看，公司具备较强的发展潜力，维持“增持”评级。