20231026-中原证券-中航高科-600862.SH-三季报点评_业绩稳健增长_盈利能力稳步提高_6页_1mb

中航高科三季报点评总结

核心观点

维持“买入”评级，认为公司业绩增长强劲，盈利能力提升，中长期成长性看好。

业绩表现

• 前三季度营收3623亿元，同比增长76.9%；
• 归母净利润844亿元，同比增长258.4%；
• 第三季度净利润293亿元，单季净利润增长500.6%，创历史新高。
• 业绩逐季加速，Q3单季度净利润增长显著。

财务分析

• 盈利能力显著提升：
  • 毛利率37.44%，同比上升4.44个百分点；
  • 净利率23.43%，同比上升3.54个百分点；
  • 加权ROE为14.7%，同比上升1.52个百分点。
• 费用率平稳：销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%/7.11%/3.16%/-0.58%，变动幅度较小。
• 现金状况良好：第三季度经营活动现金净流量971亿元，支撑盈利增长。

经营目标指引

公司2023年预计实现营业收入49亿元，利润总额117.6亿元，其中航空新材料业务营收和利润目标分别同比增长14.16%和34.2%。

行业与前景

• 公司拥有航空复合材料核心技术和产业链优势，国防工业及国产大飞机领域需求旺盛；
• 复合材料应用空间持续扩大，公司盈利能力有望继续提升。

风险提示

• 军品需求和交付进度不及预期；
• 原材料价格波动；
• 竞争加剧导致盈利能力下降。

估值与预测

• 2023-2025年EPS预测：0.74/0.96/1.19元；
• PE估值：2098X/45.27X/33.41X；
• 盈利复合增速约29%，估值与增长匹配。

核心结论：公司三季度业绩增长强劲，航空复材业务持续推进，中长期成长确定性高，维持“买入”评级。