20210314-华泰证券-金融行业周报（第十周）_26页_1mb

行业周报（第十周）总结

核心内容

本周金融行业整体表现稳健，信贷需求持续旺盛，推动银行板块上涨。保险板块表现略弱，但保费增长延续，建议关注优质龙头。证券板块受政策影响，市场生态优化，估值低位的券商值得关注。多元金融板块受市场环境影响，整体小幅下跌。

主要观点

银行板块

• 信贷需求强劲：2月新增社融超市场预期，信贷需求旺盛有望推动贷款利率上行。
• 估值低位：截至3月12日，银行板块PB（If）估值为0.79倍，处于2010年以来的历史低位。
• 推荐标的：推荐兴业银行、常熟银行、平安银行、青岛银行、工商银行、农业银行等优质银行。
• 行业走势：银行指数上涨0.29%，强于沪深300指数2.50个百分点，其中江苏银行、南京银行、招商银行涨幅居前。

保险板块

• 保费增长延续：2月保费数据延续1月增长趋势，验证负债端改善逻辑。
• 估值优势明显：以3月12日收盘价计算，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险的P/EV分别为1.03、0.78、0.71和0.58，估值优势突出。
• 推荐标的：推荐中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险等优秀龙头险企。
• 行业走势：保险指数上涨0.2%，其中中国平安涨幅为1.2%，中国人寿、新华保险等表现相对平稳。

证券板块

• 政策优化：证监会部署上市公司监管工作，优化资本市场生态，提升上市公司质量。
• 估值低位：预计2021年大券商PB为1.0-1.7倍，PE为10-18倍，建议关注估值低位的优质券商。
• 推荐标的：推荐中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券等。
• 行业走势：券商指数下跌3.52%，但部分券商如国金证券、东吴证券表现较好。

多元金融板块

• 行业数据：多元金融指数下跌3.46%，金控平台指数下跌1.49%，信托（中信）指数下跌1.19%。
• 重点公司：江苏国信、华铁应急、江苏租赁等表现较好。
• 公司动态：中航资本2020年业绩稳健，提出“十四五”规划发展战略，深化产融结合。

关键信息

金融数据

• 社融数据：2月新增社融1.71万亿元，同比多增8392亿元，信贷需求强劲。
• 贷款数据：2月新增人民币贷款1.36万亿元，同比多增4529亿元，居民贷款为主要贡献。
• 货币数据：2月末M1、M2同比增速分别为7.4%和10.1%，M2增速高于市场预期。

估值与盈利预测

• 银行：银行板块PB（If）估值为0.79倍，2021年Wind一致预期。
• 保险：P/EV估值优势显著，中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险的P/EV分别为1.03、0.78、0.71和0.58。
• 证券：大券商PB为1.0-1.7倍，PE为10-18倍，估值低位，建议关注。

公司动态

• 南京银行：回复证监会关于可转债申请的反馈意见。
• 邮储银行：获准非公开发行不超过54.05亿股新股，募资不超过300亿元。
• 浦发银行：获准发行不超过600亿元人民币金融债券。
• 华鑫股份：2020年净利润同比增长1002.60%，业绩亮眼。
• 中航资本：2020年营业总收入增长1.7%，净利润增长6.9%，提出“十四五”规划发展战略。

风险提示

• 银行：经济下行超预期、资产质量恶化。
• 保险：信托转型不及预期、产融结合进程不及预期、资产减值风险。
• 证券：政策环境变化、市场波动风险。

重点公司推荐

行业走势

• 银行：银行指数上涨0.29%，强于沪深300指数。
• 保险：保险指数上涨0.2%，部分个股表现分化。
• 证券：券商指数下跌3.52%，但部分券商表现较好。
• 多元金融：多元金融指数下跌3.46%，部分公司表现稳定。

海外市场跟踪

• 美联储：1.9万亿美元财政刺激计划实施，可能加剧输入性通胀风险，推动美债收益率上升。
• 欧洲央行：加快购债速度，避免融资收紧，为市场注入“强心剂”。

图表摘要

• 图表1：上市险企2021年2月保费数据梳理。
• 图表2：中国平安细分保费数据梳理。
• 图表3：上市券商2020年业绩快报及预告。
• 图表4：重点公司一览表。
• 图表5：重点公司最新观点。
• 图表6：行业新闻概览。
• 图表7：银行股上周表现前五。
• 图表8：保险股上周表现。
• 图表9：券商股上周涨幅前五。
• 图表10：多元金融板块上周涨幅前五。
• 图表11：利率走势。
• 图表12：Shibor走势。
• 图表13：利率水平对比。

总结

本周金融行业整体表现稳健，信贷需求强劲，推动银行板块上涨，保险板块延续增长，证券板块受政策影响，估值低位，多元金融板块小幅下跌。重点推荐兴业银行、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险、中信证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券等优质标的。行业走势方面，银行板块表现较好，保险板块小幅上涨，证券板块波动，多元金融板块整体下跌。海外方面，美联储和欧洲央行的政策动向对国内市场产生一定影响，需关注输入性通胀和汇率变化。