20210314-华泰证券-家用电器行业周报（第十周）_15页_1mb

家电行业周报（第十周）总结

核心内容概述

本周华泰研究发布的家电行业周报指出，2021年家电行业均价回升趋势不减，尤其在大家电和小家电领域表现突出。主要驱动因素包括需求回升、竞争格局优化以及原材料价格上涨带来的价格调整。同时，报告对重点公司进行了推荐，并对行业整体及子行业进行了分析，指出出口表现和内销恢复是主要增长动力。

主要观点

• 均价回升趋势：国内主要家电产品线上及线下KA零售均价大多已同比回升，尤其是冰洗、电视、吸尘器等产品，其均价提升幅度较大。
• 成本压力与竞争格局：原材料价格持续上涨，尤其是铜、铝、塑料、冷轧板等，对家电企业成本构成压力。但具备定价权的企业更有能力应对成本上升，推动均价提升。
• 需求与增长动力：在低基数效应下，空调、冰箱、洗衣机等产品在2月线上和线下KA渠道均实现增长，尤其在高端产品和消费升级趋势下，均价提升明显。
• 出口表现：2021年Q1出口业务表现良好，尤其在白电领域，空调和洗衣机出口量同比显著增长，预计全球代工订单将继续向优势区域集中。
• 行业走势：申万家电板块在3月8日至3月12日期间表现优于沪深300指数，整体市场情绪有所改善。

关键信息

重点公司及动态

• 格力电器：价格竞争减弱，主动调整迎来积极变化，估值具备吸引力，维持“买入”评级。
• 莱克电气：吸尘器出口集中度高，订单表现优异，有望实现较高收入及净利润增长，维持“买入”评级。
• 老板电器：地产景气度回升，工程及电商渠道优势明显，维持“买入”评级。

重点品类月度数据

• 空调：线上零售额同比约+11%，线下KA零售额同比约+10%，均价自2020年11月持续回升。
• 冰箱：线上零售额同比约+123%，线下KA零售额同比约+189%，均价回升明显。
• 洗衣机：线上零售额同比约+64%，线下KA零售额同比约+109%，均价同样回升。
• 油烟机：线上零售额同比约+67%，线下KA零售额同比约+137%，均价回升。
• 集成灶：线上零售额同比约+24%，线下KA零售额同比约+294%，均价有所回升。
• 电视：线上零售额同比约+55%，线下KA零售额同比约+129%，均价提升显著。
• 吸尘器：线上零售额同比约+17%，线下KA零售额同比约+111%，均价提升明显。
• 养生壶：线上零售额同比约+45.6%，线下KA零售额同比约+74%，均价有所回升。
• 电饭煲：线上零售额同比约+4%，线下KA零售额同比约+89%，均价提升。

原材料价格走势

• 大宗原材料价格回升：2021年3月12日，铜、铝、塑料ABS、冷轧板等原材料价格同比明显上升。
• 面板价格持续上涨：电视面板价格自2020年6月开始回升，2021年2月32/43/55寸面板价格分别上涨至71.00、122.00、191.00美元/片。

行业动态

• 行业新闻：包括光伏、动力电池、家电更新消费、锂电池供需缺口等热点内容。
• 公司公告：海尔智家和莱克电气发布了相关回购股份及工商变更的公告，显示公司对未来发展信心。

风险提示

1. 疫情影响及宏观经济下行：可能导致居民收入下降，影响家电需求。
2. 地产后周期影响超出预期：地产销售趋弱可能影响厨电等产品的增长。
3. 原材料价格及人民币汇率波动：可能对毛利率和盈利产生不利影响，同时增加海外市场运营风险。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

总结

本周家电行业整体表现良好，均价回升趋势显著，尤其在大家电和小家电领域。白电出口表现强劲，内销恢复温和增长；小家电面临线上促销和汇率波动压力，但具备定价权的企业更具竞争优势；厨电受益于地产景气度提升，龙头市场份额可能进一步集中；黑电受面板价格上涨影响，盈利仍承压。重点公司如格力电器、莱克电气和老板电器被推荐，预计未来增长可期。同时，原材料价格和汇率波动仍是潜在风险因素，需关注其对盈利能力的影响。