20210314-华泰证券-航天军工行业周报（第十周）_8页_895kb

行业周报（第十周）总结

核心内容

2021年3月14日发布的华泰研究军工行业周报指出，军工板块已进入流动性拐点的右侧阶段，处于投资有效时期，行业景气度持续扩张，未来增长潜力较大。军工板块整体估值回归至历史中低水平，具备较好的投资价值。

主要观点

• 军工板块进入右侧拐点：行业基本面持续改善，业绩与估值有望同步上行，迎来“戴维斯双击”。
• 十四五元年，高景气延续：2021年作为“十四五”规划的开局之年，军工行业需求有望加速增长。
• 政策支持增强：两会政府工作报告提出国防支出预算增长，强调加快机械化、信息化、智能化融合发展，政策对军工行业支持力度加大。
• 军费预算持续增长：2020年国防开支预算达到1.27万亿元，2021年预算同比增长6.8%，军费占比十年新高。
• 装备费用增速更快：装备费用支出增速高于整体军费增长，为设备制造和研发类企业带来广阔需求空间。
• 行业投资主线：建议优先配置军工主机厂、信息化和新材料产品产业链个股。

关键信息

行业走势

• 本周国防军工申万指数下跌12.71%，跑输沪深300指数1.7个百分点。
• 截至2021/3/12，申万国防军工板块PE（TTM）为60.08倍，回归至历史中低水平。

重点公司及动态

重点公司概览

• 中航沈飞：隶属于中航工业集团，以航空产品制造为核心，主力机型产出稳定增长，首次覆盖给予“买入”评级，目标价110.23元。
• 航发动力：国内航空发动机龙头，首次覆盖给予“增持”评级，目标价72.00元。
• 振华科技：国内军用电子龙头，首次覆盖给予“买入”评级，目标价93.84元。
• 新雷能：模块电源国内龙头之一，首次覆盖给予“买入”评级，目标价59.50元。
• 紫光国微：安全芯片和特种集成电路龙头，首次覆盖给予“买入”评级，目标价162.24元。

行业动态

• 航天进展：我国载人航天工程进入全面建设期，空间站建设稳步推进，新一代中型运载火箭填补高轨运载能力空白。
• 航空政策：全国政协委员吴希明建议加强航空领域国家战略科技力量，推动航空科技创新与实验室体系建设。
• 军品需求：新型装备列装周期启动，军品需求持续增长，未来有望实现批量列装。

风险提示

• 新型装备列装不达预期：若新型装备列装进度不及预期，将影响军工企业实际需求。
• 军品定价机制的不确定性：军品定价机制可能带来盈利波动，难以准确预测。

重点推荐产业链

1. 军工主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹
2. 信息化产品产业链：紫光国微、睿创微纳、新雷能、航天发展、航天电器、中航光电、振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子
3. 新材料产品产业链：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导

未来展望

• 随着国际局势紧张和国内国防现代化建设的推进，军工行业需求持续增长。
• 军工行业进入“黄金发展期”，供给侧优化与需求侧扩张同步推进，投资价值显著提升。
• 军工主机厂、信息化和新材料产品产业链是当前及未来军工投资的优先方向。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为FINRA注册会员，具有在美国开展经纪交易业务的资格。

联系信息

• 中国内地：华泰证券股份有限公司（南京、深圳、北京、上海）
• 中国香港：华泰金融控股（香港）有限公司
• 美国：华泰证券（美国）有限公司

总结

本报告强调军工行业在政策支持、军费增长及技术进步等多重因素推动下，进入投资有效时期，未来增长潜力显著。建议优先配置军工主机厂、信息化和新材料产品产业链个股，并关注行业景气度持续提升的机遇。同时，需注意新型装备列装不达预期及军品定价机制不确定性等风险。