20210314-华泰证券-商业贸易行业周报（第十周）_11页_1mb

行业周报（第十周）总结

核心内容

本周行业报告主要聚焦于跨境电商SaaS服务商的发展前景及商业贸易板块的表现。报告指出，当前处于跨境电商SaaS服务商发展的黄金窗口期，受疫情催化，跨境出口电商行业高速发展，推动SaaS服务商销售额增长。同时，商业贸易板块整体表现不佳，跑输申万A股指数，但部分子行业如黄金珠宝、社区团购等出现亮点。

主要观点

• 跨境电商SaaS服务前景良好：短期来看，疫情推动了跨境出口电商的发展，大量中小企业进入市场，带动SaaS服务商业绩增长；长期来看，2020年我国跨境出口电商规模仅为1.12万亿元，与2012年网络零售交易规模相当，说明行业仍处于早期成长阶段。
• SaaS服务商融资集中于早期阶段：2020年3月至2021年3月，跨境电商SaaS服务商融资事件共19起，融资总金额超26.9亿元，其中11起为B轮及之前，显示市场对早期企业的关注度较高。
• 商业贸易板块整体表现低迷：过去一周，商业贸易板块下降2.77%，在申万28个一级行业中排名靠后，其中专业零售、贸易Ⅱ、一般零售等二级子行业均有下滑。

关键信息

重点公司及动态

• 家家悦：非公开发行股票申请获得中国证监会核准，拟非公开发行不超过1.83亿股新股。
• 永辉超市：预计2020-2022年EPS分别为0.23、0.30、0.36元，目标价9.60元。
• 美凯龙：预计2020-2022年EPS分别为0.74、1.24、1.31元，目标价11.78元。
• 老凤祥：预计2020-2022年EPS分别为2.83、3.33、3.69元，目标价69.93元。
• 豫园股份：20Q3珠宝/地产营收同增18.6%/14.2%，目标价11.37元。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

重点公司概览

• 商业贸易板块PETTM估值处于近8年中低位：截至2021年3月12日，估值为26.00倍，较近8年均值折价13.60%。
• 跨境电商SaaS服务商融资情况：2020年3月至2021年3月，跨境电商SaaS服务商融资主要集中在早期阶段，其中11起为B轮及之前，融资总金额超过26.9亿元。

行业动态

• 行业新闻：包括社区生鲜店的问题、跨境电商纠纷、汽车销量增长、新能源车发展、农村电商趋势等。
• 公司动态：涉及步步高股份回购、跨境通股东减持、周大生新增门店、壹网壹创申请发行股票、安克创新股东大会、家家悦获得非公开发行批文等。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响经济增长和消费行业复苏。
• 需求回暖不及预期：宏观经济下行可能抑制居民消费。
• 居民债务压力增大：可能影响消费风险偏好，抑制消费动力。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

报告强调跨境电商SaaS服务商正处于发展的黄金窗口期，受疫情推动，行业迎来快速发展。同时，商业贸易板块整体表现不佳，但部分子行业如黄金珠宝、社区团购等出现积极信号。重点公司如壹网壹创、安克创新、家家悦等受到市场关注，其EPS和P/E预测显示未来增长潜力。行业动态显示，跨境电商、社区团购、农村电商等领域存在机遇与挑战。风险提示方面，疫情反复、需求不及预期和居民债务压力是主要关注点。