20251124-招商期货-铂钯金属产业链全景图_从供需格局到战略展望_27页_2mb

报告摘要

铂钯金属产业链全景分析总结

概述：铂钯金属产业链始于高度集中的矿产供应，南非占全球铂金产量约70%，俄罗斯与南非占钯金供应近80%，供应端高度依赖特定国家。中国作为全球最大消费国，进口依赖度高，矿产自给率不足5%，通过回收（占供应18-30%）和期货等措施保障供应链。
供应端摘要：全球铂钯供应高度集中，2024年铂金矿产占72%，回收占19%；钯金矿产占71.5%，回收占28.5%。南非主导铂矿，俄罗斯主导钯矿。三个矿业巨头主导部分市场，中国铂供应高度依赖进口，钯供应以国内回收为主贡献64%。
需求分布：铂金广泛用于汽车、工业、珠宝及氢能，需求结构更倚重绿色转型，其中中国工业与绿色需求占比达48%。钯金需求高度集中于汽车催化剂，约83%，受燃油车销量影响深；中国需求结构与全球类似，也高度依赖汽车产业。
产业链与期货：铂钯精炼后通过交易所流通，即现货主要在上海金交所，期货由中国广期所推出。广期所铂钯期货合约允许海绵状金属参与交割，有更严格的国标与更低交易门槛，目标是为中国企业提供风险对冲工具。
平衡与展望：
- 铂金：供需趋紧，2025年预计供应缺口69.2万盎司，主要因南非矿产下滑和北美减产；需求推动力来自汽车铂钯替换及氢能增长。价格预计在区间震荡中寻求上涨。
- 钯金：预期仍过剩，2025年过剩24.5万盎司；主要因电动车加速替代燃油车，导致钯金需求溃散。价格难支撑中长期走势，依赖新应用突破。
关键变量：能源转型（特别是氢能）、中国供应链安全（进口、回收）、地缘政治、新期货产品的落地、及技术成本等。
研究结论：铂金市场面临结构性紧缺，长期增长潜力大；钯金面临需求萎缩，短期预计承压，新应用场景成为突破关键。