交通运输仓储行业研究-上海机场签订免税补充协议-马士基宣布暂停船只通过红海-国金证券_15页_1mb

报告摘要

本周交运板块表现：交运指数下跌0.3%，沪深300指数上涨2.8%，板块跑输大盘31%，排名28/29。交运子板块中快递涨幅最大（+18%），航运跌幅最大（-45%）。

行业基本面状况

快递物流
- 11月快递业务收入12414亿元（+269%），业务量1364亿件（+319%），单票收入9.1元（-38%）。
- 1-11月CR8品牌集中度指数为840，较1-10月下降1点。
- 顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别增长241%、304%、329%、492%，但单票收入降幅达42%-174%。
航运港口
- 出口集运CCFI指数为90919点（环比+33%，同比-321%）；SCFI指数175958点（环比+402%，同比+566%）。
- 美东、美西、欧洲、地中海航线运价指数环比涨幅15%-54%，但同比跌幅达377%-393%。
- 海晨股份参股瑞驰实业（持股33%），强化物流车采购合作优势，提升运力保障能力。
- 危化品物流行业运价底部反弹，预计业绩改善；消费电子回暖或带动相关物流业务复苏，推荐宏川智慧、海晨股份。
航空机场
- 12月25日-31日全国日均执飞航班量13533班，恢复至2019年96%（国内线103%，国际线60%）。
- 上海机场恢复免税业务弹性，月实际销售提成比例按品类取值18%-36%，较原合同扣点率（42.5%）大幅降低，利好机场免税渠道利润率提升。
- 航空公司ASK同比增速：春秋航空+3%，国航+7%，东航-5%，南航-6%，吉祥航空+11%。
- 燃油附加费下调：800公里以下航线50元，以上航线90元，降幅10-20元，预计降低航空企业成本压力。
- 推荐春秋航空，受益于旺季及成本优化。
铁路公路
- 11月铁路客运量280亿人次（+279.34%），货运量428亿吨（+38.1%），周转量同比分别增长245%、255%。
- 公路货运整车流量指数（G7，52周）为11396（+13%）；高速公路货车通行量52861万辆（+19%）。
- 全国主要公路运营主体股息率9家高于10年期国债收益率（2.56%），板块配置性价比高。
- 推荐招商公路，受益于利率下行及高股息策略。