20190804-兴业证券-交通运输行业周报：大兴机场时刻分配公示，阿里将控股申通_16页_1mb

交通运输行业周报总结（7.28-8.3）

核心内容

本周交通运输板块整体表现弱于上证指数，跌幅达3.38%。板块内部分个股表现突出，如瑞茂通、深圳机场和音飞储存涨幅较大。快递行业保持高增长，但价格竞争压力仍存。航空业在暑期旺季中表现改善，但票价有所下降。航运市场在淡季中出现反弹，油运和集装箱运价均有所上涨。机场免税业务成为新的增长点，尤其在国际旅客吞吐量增长的推动下，上海机场和白云机场在免税领域有较大发展空间。

主要观点

快递板块

• 快递行业增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。
• 韵达股份为电商快递龙头，2019Q1业绩表现优异，进入高质量发展阶段。
• 申通快递与阿里签署购股权协议，若交易完成，阿里将控股申通，有望缓解行业价格战。
• 顺丰控股和圆通转债具备估值修复和转股催化潜力。

机场板块

• 枢纽机场凭借垄断优势发展免税等非航业务，变现优质流量。
• 上海机场和白云机场在免税业务上具有较大增长空间，推荐关注。
• 上海机场免税销售额有望在2019-2025年间达到470亿元，若充分供给。
• 白云机场正处于产能和免税运营的“双爬坡期”，未来有望持续改善。

公路板块

• 高速公路在经济下行中表现稳健，推荐招商公路及招路转债。
• 粤高速股息率有望超过6%，具备高股息和业绩增长双重优势。

航空板块

• 737max停飞对行业影响可能超预期，但暑期旺季推动供求关系改善。
• 春秋航空因全空客机队、因私出行占比高，受益于日韩航线复苏。
• 南方航空开启“2+X”广州北京双枢纽战略，未来弹性较大。

航运板块

• 油运市场处于复苏起点，VLCC租金有望因中东局势、美国原油出口等因素上涨。
• 建议积极配置中远海能和招商轮船，关注运力优化和需求增长。

关键信息

本周行情

• 上证指数下跌2.60%，交通运输板块下跌3.38%。
• 个股中瑞茂通、深圳机场、音飞储存涨幅较大。
• 港股中滨海泰达物流、圆通速递国际涨幅领先。

本周要闻

• 大兴机场航班时刻分配初步配置计划公布，预计2021/22年冬春航季时刻总量达1050架次/日。
• 申通快递与阿里签署购股权协议，阿里将控股申通，成为其实际控制人。

行业数据

• 航运：BDI指数周跌6.9%，VLCC-TD3CTCE周涨3.8%，集运SCFI指数周涨5.3%。
• 航空：国内航线运送旅客1149万人，同比上涨7.71%；国际航线运送旅客150万人，同比上涨16.17%；国内航线平均票价962元，同比下降2.67%；国际航线平均票价2079元，同比下降8.03%。
• 快递：6月全国快递业务量54.61亿件，同比增长29.13%；行业收入643.2亿元，同比增长26.46%；行业单月平均单价11.78元，同比减少2.07%。

重点报告

• 《供给侧视角下的机场免税空间》：机场免税业务增长潜力大，上海机场和白云机场在免税业务上具备显著优势，未来有望持续增长。
• 《两次海湾战争期间VLCC租金走势回顾》：油运市场已进入复苏周期，VLCC租金有望因中东局势、美国原油出口等因素上涨。

推荐组合

• 韵达股份、南方航空、白云机场、上海机场、中远海能、招商轮船、招路转债、圆通转债。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期，供给增长超预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降、产业升级失败。
• 电商增速下滑、快递企业恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低预期。