农林牧渔行业：毛鸡供需关系改善，关注水产料旺季20180513-广发证券--17页-1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本报告分析了2018年5月农林牧渔行业的市场表现及供需变化，重点指出毛鸡和水产料板块的复苏机会，并对动保、饲料、种植业等细分行业提出了投资建议。

毛鸡供需关系改善

• 供给收缩：截至4月底，全国部分企业在产父母代存栏量约1355万套，同比下滑11.7%。
• 需求复苏：下游消费逐步复苏，渠道库存处于低位。
• 价格回升：烟台毛鸡价格突破4元/斤，预计毛鸡价格将震荡上行。
• 鸡苗价格预期：根据历史数据，商品代鸡苗价格与在产父母代存栏量为负相关，3季度鸡苗价格或有增长。
• 祖代引种：祖代引种持续低于均衡水平，换羽受限导致产能弹性弱化。

水产料板块受益

• 消费升级：中高端水产（如扇贝、对虾、罗飞鱼）价格稳步上行，处于年初高位。
• 政策与资源因素：我国渔业政策及近海资源枯竭促使养殖水产品增长，水产料板块将受益。
• 建议关注：水产饲料龙头，如新希望、唐人神等。

主要观点

周度策略：优选业绩增长确定性高及估值低位的白马股

• 动保板块：推荐生物股份（2018年PE 21倍）和中牧股份，受益于口蹄疫市场苗质量提升。
• 饲料板块：关注具备成本优势的饲料龙头，尤其是水产饲料。
• 种植业：推荐隆平高科，其整合国内外资源，推动内生增长。

推荐标的

市场表现

• 农林牧渔板块本周上涨1.9个百分点，跑输沪深300指数0.7个百分点。
• 子板块中，畜禽养殖上涨4.1%，饲料上涨2.4%，农产品加工上涨2.2%。

农产品价格跟踪

• 猪价：5月11日全国瘦肉型猪出栏均价9.91元/公斤，环比上涨0.20%。
• 禽价：烟台毛鸡价4.03元/斤，环比上涨4.7%；鸡苗价2.7元/羽，环比上涨22.7%。
• 鸭价：毛鸭均价7.5元/公斤，环比上涨1.5%；鸭苗价4.05元/羽，环比上涨13.8%。
• 养殖利润：毛鸡养殖利润环比上升1.3元/羽，白羽肉鸡孵化场利润上升0.6元/羽。

原材料价格

• 玉米：国内现价小幅下跌0.3%，国内期价上涨0.6%；国际现价上涨2.5%，国际期价下跌1.7%。
• 豆粕：国内现价和期价均下跌，国际现价和期价也呈现下跌趋势。
• 小麦：国内现价维持不变，国内期价小幅下跌；国际现价下跌17.7%，国际期价下跌2.9%。
• 鱼粉：仓库价环比下跌1.8%，库存环比增加10.5%。

农产品加工

• 橡胶：国内现价和期价均小幅上涨。
• 白糖：国内现价下跌1%，国内期价上涨0.5%。

水产品

• 海参：大宗价环比上涨5.8%。
• 扇贝：大宗价环比维持不变。
• 对虾：大宗价维持不变。
• 罗非鱼：大宗价环比上涨7.9%。

一周新闻速递

1. 财政支农项目：2018年中央财政继续安排五大类支农项目，支持农业发展质量提升。
2. 大豆供需预测：预计2018/19年度大豆播种面积增加，产量上升，但进口量小幅减少。
3. 涉农资金整合：截至2017年底，全国整合涉农资金达3286亿元，覆盖832个贫困县。
4. 林产工业品牌目录：我国将建立林产工业知名品牌目录，首批涵盖人造板、木地板等四个行业。
5. 畜牧业发展变化：畜牧业结构持续优化，规模化率提升，畜产品质量安全水平提高。

风险提示

• 农产品价格波动：受天气、自然灾害影响较大。
• 疫病风险：畜禽价格受疫病影响出现阶段性波动。
• 政策风险：农业政策执行可能受非政策因素影响，效果不及预期。
• 行业竞争与产品风险：产品推广可能受竞争品影响，导致销售不及预期。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘5%以上。

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