20240616-国联证券-农林牧渔行业2024年度中期投资策略_重视生猪养殖和水产链景气回暖的投资机会_20页_1mb

农林牧渔行业2024年中期投资策略总结

1. 养殖板块市场表现

2024年上半年农林牧渔板块整体表现有所分化，年初至6月5日，该板块下跌38.2%，在申万一级行业中排名第11。其中，养殖业子板块在同期上涨61.8%，表现最优；动物保健和渔业表现相对较弱。

个股层面，神农集团、乖宝宠物、中粮糖业等个股涨幅居前。值得注意的是，2024年第一季度，农林牧渔行业归母净利润增速达609.4%，显著高于沪深300指数，这主要得益于下游养殖业景气度回升，板块亏损情况明显收窄。

2. 生猪养殖：新一轮周期上行开启

2.1 供需格局

自2022年底以来，能繁母猪存栏量大幅下降，截至2024年4月下降9.2%。这种去化幅度超越了以往的周期底部水平，意味着生猪供应将面临持续收缩。当前生猪供应缺口逐步兑现，叠加下半年消费旺季到来，有望推动上半年猪价持续上涨，下半年有望突破20元/公斤的历史高点。

2.2 成本与盈利

由于养殖效率提升及成本下降，行业已进入全行业盈利期。尽管今年二次育肥较为理性，对猪价上行有一定扰动，但长期来看，前期产能调减将导致供应减少，支撑猪价进一步上涨。主要上市企业如牧原股份、温氏股份等2024Q1经营性现金流有所改善，资产负债率整体维持高位，但资产负债表修复正在稳步推进。

3. 水产养殖：景气回暖

3.1 存塘量下降推动价格上涨

草鱼、鲤鱼、黄颡鱼等水产品因存塘量偏低，出现提前涨价现象。部分地区呈现“淡季不淡”，价格维持高位运行。

3.2 板块整体复苏

随着养殖端利润恢复，投资者对水产板块投资信心增强。预计下半年随着供需关系改善，特别是在存塘量下降带动下，水产景气度有望企稳回升，尤其在鱼价低位回暖的品种如罗非鱼、南美白对虾等，投资机会值得关注。海大集团、粤海饲料等企业有望受益。

4. 黄鸡养殖：价格有望走强

4.1 父母代产能下降

2024年黄鸡父母代种鸡存栏处于近十年最低水平，商品代雏鸡销量同比下降，导致后市供应偏紧。

4.2 价格趋势

黄鸡毛鸡价格上涨，与生猪价格呈现较强相关性。2024年毛鸡价格有望进入景气上行周期，推荐关注立华股份等标的。

5. 投资建议

5.1 生猪养殖

重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团。这些企业具备较强的市场竞争力，产能去化与成本控制优势显著，将受益于下半年行业景气度回升。

5.2 水产养殖

重点推荐海大集团，同时关注粤海饲料。随着结构性供需失衡的改善，水产饲料销售有望加速放量，带动业绩弹性。

5.3 黄鸡养殖

重点推荐立华股份。在猪鸡价格共振趋势下，黄鸡板块景气度有望提升，预计下半年养殖利润将逐季改善。

6. 风险提示

需警惕疫病风险、禽畜/水产价格长期低位风险，以及原料价格波动等相关风险影响。