20260331-新湖期货-月度_新湖化工_纯苯-苯乙烯产业链_4月报_地缘胶着_供需重构_14页_3mb

新湖化工（纯苯-苯乙烯产业链）4月报总结

核心内容概述

新湖化工4月报分析了纯苯与苯乙烯产业链在2026年4月的市场动态，指出产业链整体受到地缘冲突和春检的影响，供给端收缩明显，而需求端保持相对稳定。尽管存在风险因素，但现货趋紧趋势确定，价格下跌空间有限。

主要观点

1. 产业链受地缘冲突和春检影响

• 地缘冲突：对产业链价格造成较大波动，若消息与预期相反，价格波动可能加剧。
• 春检：4月国内炼厂开工率预计下滑，进一步加剧供给紧张。
• 海外影响：亚洲和中东地区苯乙烯负荷下调，全球货源趋紧。

2. 纯苯基本面分析

• 供给扰动：4月纯苯供给可能断崖式回落，国内装置不稳定，原料缺货逻辑加深。
• 需求表现：下游整体负荷受扰动，但幅度小于纯苯；除苯乙烯外，其他下游基本能跟涨，部分利润走扩。
• 库存去化：供需缩减幅度不一致，库存加速去化，原料坚挺支撑纯苯价格继续上行。

3. 苯乙烯基本面分析

• 供给收缩：4月国内苯乙烯开工率下滑预期兑现，供给进一步收缩。
• 出口表现：出口超预期，需求无负反馈担忧，库存去化为主。
• 下游分化：EPS利润尚可，ABS和PS利润走缩，整体刚需采购为主。

4. 产业链利润分配

• 石脑油：涨幅最大，成为估值最高的环节，裂差走强。
• 纯苯：价格快速上涨，但相比原料仍较为克制。
• 加氢苯：价格上涨幅度大于粗苯，利润中枢上移。
• 苯乙烯：估值受原料价格上涨挤压，但整体供需格局不差，价格仍有冲高可能。

关键信息

产能与投产节奏

• 纯苯：2025年和2026年产能缺口不再扩张，上下游投产体量相当，矛盾不突出。
• 苯乙烯：全年仅有一套北方华锦70万吨装置待投，上半年无产能压力。

供给与需求

• 纯苯：2026年2月产量183万吨，环比下降；3-4月开工率预计下滑，供给收缩。
• 苯乙烯：2026年2月产量146.5万吨，环比下降；3月开工缩减幅度略低于预期，4月预计进一步下滑。

库存情况

• 纯苯：3月库存加速去化，预计4月继续去化。
• 苯乙烯：3月厂库和港口库存加快去化，4月若开工下滑预期兑现，库存将进一步减少。

风险因素

• 地缘冲突：影响原料进口和装置运行稳定性。
• 油价波动：可能对产业链价格产生间接影响。

市场展望

• 中期趋势：纯苯-苯乙烯产业链仍将受地缘冲突影响，价格波动较大，但05合约现货趋紧，价格难以大跌。
• 纯苯：供给收缩，原料坚挺，库存加速去化，价格有望继续拉升。
• 苯乙烯：供给趋紧，出口需求旺盛，价格仍有冲高可能。

数据来源

• ifind
• 卓创
• 钢联
• 新湖期货研究所