20260331-银河期货-纯苯苯乙烯月报_地缘冲突下芳烃供应偏紧_苯进口同比下降_14页_39mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告分析了当前纯苯和苯乙烯产业链的市场基本面及后市展望，重点指出中东地缘冲突对原料供应和产业链价格的深远影响，以及国内炼厂减产、下游需求分化等对市场走势的支撑与压力。

主要观点

• 地缘冲突加剧原料供应紧张：中东局势持续恶化，霍尔木兹海峡通航量断崖式下跌，导致石脑油等原料供应受阻，亚洲部分炼厂因此采取预防性降负及不可抗力措施。
• 石油苯产量受冲击：中东原料短缺直接影响石油苯产量，国内炼厂开工率环比下降，部分企业仍有减产计划，市场供应偏紧。
• 加氢苯填补部分缺口：加氢苯因经济效益改善，开工率上升，部分弥补了石油苯供应的不足。
• 苯乙烯出口增加：由于原料供应紧张及海外买盘询盘增多，苯乙烯出口量显著增长，国内出口行情受到推动。
• 下游需求分化明显：苯乙烯产业链下游产品如ABS、EPS、PS表现不一，ABS盈利改善，EPS对高价接受度不足，PS仍处于亏损状态。
• 后市展望：地缘冲突风险未消散，芳烃供应偏紧逻辑延续，纯苯和苯乙烯或将长期维持高位。建议多单为主，逢高做缩EB-BZ价差套利。

关键信息

一、中东地缘冲突影响原料供应

• 美国和以色列对伊朗发动军事打击，引发伊朗反击，霍尔木兹海峡通航量大幅下降。
• 石脑油是亚洲炼厂主要原料，通过霍尔木兹海峡运输，受地缘冲突影响显著。
• 韩国YNCC、KPIC、SK能源等企业因原料短缺降负或停车，导致全球有效供应收缩。
• 伊朗作为纯苯净进口国，对我国纯苯直接影响较小，但对日韩影响较大。

二、国内炼厂降负，石油苯受直接影响

• 截至3月末，国内石油苯开工率降至 $75.95%$，部分企业仍有减产计划。
• 浙石化、古雷石化、恒力石化等企业停车检修，进一步压缩供应。
• 石脑油裂解装置减产直接影响石油苯产量，进而传导至下游苯乙烯市场。

三、纯苯下游开工负荷回升

• 苯胺、己二酸开工负荷高于往年，己内酰胺盈利改善，供应收缩。
• 酚酮装置存在降负可能，国内供应量预计缩减。
• 印度、泰国等地需求向好，苯胺出口预期增加。

四、苯乙烯出口增加，负荷中性水平

• 3月苯乙烯出口量同比增长显著，海外买盘增加推动出口行情。
• 华东、华南港口库存季节性调整，整体库存偏中性水平。
• 海外苯乙烯产能逐步减少，外盘货源偏紧，进一步支撑国内出口。

五、苯乙烯产业链下游需求分化

• 中国ABS市场1-2月出口量同比大幅增长，盈利改善。
• EPS利润回升，但对高价接受度不足，提货量收缩。
• PS仍处于盈亏平衡线以下，去库压力大。
• 不同环节企业表现分化，整体库存或有增加预期。

策略推荐

• 单边策略：地缘冲突风险未消散，芳烃维持偏多逻辑，建议以多单为主，采购端可阶段性回调备货。
• 套利策略：逢高做缩EB-BZ价差。
• 期权策略：建议观望。

附注信息

• 数据来源：银河期货、卓创资讯、海关总署、CCF等。
• 联系方式：银河期货有限公司，北京和上海办公地址，电话400-886-7799，网址www.yhqh.com.cn。
• 研究员信息：温健翔，期货从业资格证号F03118724，投资咨询资格证号Z0022792。
• 免责声明：本报告仅供客户参考，不构成投资建议，银河期货不对其使用后果承担责任。

图表数据摘要

• 图1：布伦特主力结算价
• 图2：石脑油价格
• 图3：山东纯苯市场价格
• 图4：催化重整法纯苯利润
• 图5：纯苯开工率
• 图6：纯苯产量
• 图7：中国加氢苯开工率
• 图8：纯苯港口库存
• 图9：纯苯进口数量
• 图10：纯苯进口来源地
• 图11：华东己内酰胺市场价格
• 图12：华东苯酚市场价格
• 图13：江苏苯胺市场价格
• 图14：华东己二酸市场价格
• 图15：己内酰胺利润
• 图16：酚酮利润
• 图17：苯胺利润
• 图18：己二酸利润
• 图19：己内酰胺开工
• 图20：苯酚开工
• 图21：苯胺开工
• 图22：己二酸开工
• 图23：苯乙烯行业产能变化
• 图24：苯乙烯开工负荷
• 图25：苯乙烯近两年海外关停装置
• 图26：EPS开工率
• 图27：PS开工率
• 图28：EPS利润
• 图29：PS利润
• 图30：ABS开工率
• 图31：ABS利润
• 图32：苯乙烯华东港口库存
• 图33：苯乙烯华南港口库存
• 图34：苯乙烯库存总量

总结

本报告全面分析了中东地缘冲突对纯苯及苯乙烯产业链的冲击，指出原料供应紧张、国内炼厂减产、海外产能收缩等因素对市场走势的影响。同时，下游需求分化进一步加剧市场波动，建议在地缘冲突未结束前以多单为主，结合套利策略进行操作。